美强化加息预期或抑制全球需求

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上周，在经过数据权重调整、高官频频吹风等操作后，美联储进一步强化“短期内继续加息”预期。此举不仅加剧了市场机构对美国经济加速下行的忧虑，而且在全球贸易增长持续放缓背景下，这或许将进一步抑制需求。

2月14日，美国劳工部数据显示，今年1月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.5%、同比上涨6.4%，两项指标涨幅均超出预期，其中环比涨幅升至3个月来的高点。2月16日，美国发布的1月终端需求生产者价格指数（PPI）较上月上涨0.7%，高于市场预期的0.4%，是去年6月以来的最大月度增幅。有分析指出，这两项指标加上此前超预期的就业数据，令市场机构不得不修正观点，转而认为“美联储的加息时间比之前预计得久”。

美联储乐见市场机构这种预期转变。就在数据发布后不久，美国克利夫兰联邦储备银行行长洛蕾塔·梅斯特、圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德“趁热打铁”，先后公开呼吁进一步加息以确保通胀率的下降趋势。目前，美联储多数官员认为，通胀数据有所放缓，但通胀水平仍然太高，因此即使面临经济衰退的风险，美联储近期也频频表态支持进一步收紧货币政策。

不过，也有观点指出，美联储强化加息预期所依凭的通胀和就业数据存在修饰和失真问题，货币政策面临的调控难度在增加而非消退。

从通胀数据看，美国劳工部此次发布的是CPI支出权重更新后的数据，其中住房项权重上升，交通运输项、食品项权重下调，权重更新频率也从两年一次变为今年开始的一年一次。有分析指出，去年美国住房租金持续走高，尽管近期出现回落，但整体水平较去年同期依然有较大增长，因而此次增加住房项权重，成为1月通胀数据上升的直接原因。

从就业数据看，美国1月新增非农就业人口51.7万，是市场预期值18.7万人的近3倍。美联储据此认为，美国劳动力市场需求强劲为员工薪资水平和服务价格带来上行风险，导致美国通胀压力持续存在，需要继续加息。不过，也有分析认为，美国的劳动参与率跟疫情前水平差距较大、新增就业兼职岗位多而全职岗位减少、劳动力需求持续下降等问题比较突出，目前的就业指标不能准确反映美国劳动力市场实情。

美联储希望让市场相信，可能需要将利率持续提升到此前预期的5%甚至更高水平，直至有让人信服的迹象表明通胀下滑。不过，既要通过加息降低通胀，又要维系失业率不至于过高，还要确保经济不至于过度收紧而陷入衰退，其中的难度着实不小。

持续加息的外部影响需更加值得警惕。今年1月达沃斯论坛期间，世界贸易组织（WTO）总干事伊维拉曾呼吁关注影响贸易的不确定性因素，利率走势正是其中重要一项。由于美联储加息是通过抑制需求来降低通胀，因而持续加息在加大美国经济衰退风险的同时，势必抑制需求增长，对全球贸易产生负面外溢影响。在全球经济出现复苏迹象、正值发挥出口对经济支撑作用之际，美国令人意外地冒着经济衰退风险调整通胀数据、强化加息预期，由此产生的影响冲击，不可不察。

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