为何在需求不振的背景下出现物价上涨？问题出在供给端

11月10日，国家统计局发布10月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据，CPI同比上涨1.5%，较9月涨幅扩大0.8个百分点，结束持续四个月的下行走势，PPI则同比上涨13.5%，涨幅较9月扩大2.8个百分点。

这一数据表明，代表工业品和消费品原材料价格的PPI继续大幅上涨，CPI的涨幅扩大一倍，则说明原材料涨价已开始传导至终端消费品，而PPI与CPI剪刀差扩大到12个百分点，意味着后期终端消费品价格上涨压力加大。

当然我们最关注也最担心的是物价上涨，目前看这一趋势正从各个层面体现。最近，多家上市公司发布提价公告，原因无一不是受成本上升压力推动，这些公司既有与居民日常饮食相关的海天味业、恒顺醋业、加加食品、安琪酵母、海欣食品、天味食品等，也有玖龙纸业、金光纸业、中顺洁柔等文化生活日用品。而且，相对于品牌力强的公司往往采取直接提价的方式，品牌力较弱或者行业处于下行周期的公司，则会通过换包装、规格等方式推出单价更高的新品，逐步替代老品，实现变相提价。

一般而言，物价上涨由需求推动，即经济过热需求旺盛引发，但这一次似乎有所不同。新冠肺炎疫情发生一年多至今，中国经济大部分领域已复苏至疫情前水平，居民消费则相对滞后，已成为经济全面复苏的重要阻碍因素之一。根据国家统计局数据，今年前三季度社会消费品零售总额318057亿元，两年平均增长仅3.9%，不仅远低于疫情前水平，还滞后于GDP增速。

为何在需求不振的背景下出现物价上涨?问题出在供给端。今年以来，原材料价格纷纷上涨，10月调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有36个，分行业来看，除煤炭外，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、有色金属冶炼和压延加工业、化学纤维制造业、非金属矿物制品业价格涨幅在12.0%~59.7%之间，较上月有所扩大。

既如此，应在物价上涨幅度扩大之前，着重从供给端综合施策，保供稳价。以近期国家层面对煤价上涨过快采取保供应等措施的效果来看，本月以来，煤炭价格已经开始持续回落，期货现货价格均已回落至1000元/吨以下，接近年初大幅上涨之前水平。煤价回落后，电厂发电积极，缺电现象不再，北方农村居民取暖用煤支出负担也大幅减轻。

因此，针对部分主要受限产影响导致价格上涨的原材料，有必要根据经济情势的发展优化相关政策。限产是此前在经济转型的大背景下提出，如果能源供应出现问题，理应适时优化。正如国务院总理李克强日前主持召开国家能源委员会会议时所言，供给短缺是最大的能源不安全，必须以保障安全为前提构建现代能源体系。

而对于类似国际原油等进口原材料上涨和海运运费上涨等因素，虽然很难影响价格的变化，但可以通过有针对性地缓解相关企业成本上涨压力，如加大减税降费力度、提供融资便利等，弱化对终端消费品价格的传导。

值得一提的是，虽然这一轮物价上涨的主因并非流动性宽松，但坚持稳健中性仍是我们货币政策的目标。当前，物价指标出现上行，物价上涨预期有所抬头，应管好货币总闸门，避免刺激市场预期，给物价上涨再添“一把火”。

可以说，原材料价格上涨传导至终端消费品已势不可挡，务必尽快采取措施，从供给端的源头入手，减缓或止住物价上涨趋势，以免增加居民日常支出，让原本不振的居民消费雪上加霜。

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