格雷厄姆的对市场是短期投票机和称重机，从长远来看老线感觉有关的Netflix(NFLX)现在。
十二个月前-一定程度上是六个月前-Netflix被视为没有错的公司，并获得了超过1600亿美元的企业价值(EV =市值加净债务)。可以说，这一估值考虑了很多未来的订户增长，同时还假设Netflix能够进行一系列额外的提价，并控制其支出增长，足以使自由现金流(FCF)随着收入增长而激增。
早在2018年5月，当Netflix的股价首次跃升至350美元以上时，我注意到其股票似乎有多小的误差幅度。根据当时所做的一些粗略计算，我估计Netflix的交易量是2022年FCF的17倍，即使到2022年其用户群增加了一倍以上，达到2.7亿，其每用户平均收入(ARPU)仍在增长增长约30%，至13美元，其现金内容支出(去年增至130亿美元)减慢了15%的复合年增长率。
如今，由于担心价格上涨以及迪士尼(DIS)迪士尼+服务和苹果电视(Apple)电视+服务的影响，其第二季度用户流失的担忧使其股价下跌至265美元，Netflix的EV略低于1250亿美元。这仍然不算便宜，尤其是考虑到最近发生的事件引起人们对Netflix将来能够多快提价的担忧。但是，考虑到Netflix仍然需要做的所有事情，它的抛售确实使股票至少在吸引长期，增长导向型投资者的吸引力之内。
虽然Disney +将于11月12日在美国推出，每月仅需支付6.99美元或每年69.99美元，但它确实有望迅速吸引大量订户，但与Netflix会看到大量的取消活动相距甚远迪士尼+发行后，一些迪士尼电影随后离开了Netflix。首先，(不同于Netflix)Disney +只专注于“家庭友好型”节目这一事实使任何经常观看PG-13或R级节目的Netflix用户都不太可能发现Disney +的推出足以取消Netflix-即使他或她注册了Disney +。
其次，尽管其国际影响力会随着时间的推移而增长，但迪士尼+才在11月才在四个非美国市场推出-加拿大，澳大利亚，新西兰和荷兰。截至6月底，Netflix超过60%的订户群位于美国以外，而国际市场现在正在推动其订户增长的最大份额。
第三，尽管迪士尼+确实降低了Netflix的价格，但相对于付费电视，Netflix仍然是一个相当不错的价值。Netflix在美国受欢迎的标准(HD)计划每月收费13美元，而美国付费电视的每月ARPU通常在80美元以上。在大多数国外市场中，付费电视的ARPU显着降低，但在发达国家，仍然经常高于30美元。
值得一提的是，Netflix长期以来一直在与实力雄厚，实力雄厚的竞争对手竞争，而后者一直在削弱它。即，Amazon.com(AMZN)的Prime Video服务与对Amazon Prime的订阅捆绑在一起，在美国每年的费用仅为119美元，当然，它的功能远不止视频流服务。
同时，尽管苹果公司针对电视+的激进定价和捆绑策略可能有助于推动一些硬件销售的增长-电视+目前可免费购买iPhone，iPad，Mac，iPod或Apple TV一年，并且每月花费4.99美元- -该服务的有限内容库可防止它暂时对Netflix或其他流媒体服务构成巨大威胁。尽管会及时收到更多内容，但Apple在9月10日发布的TV +新闻稿仅列出了9份原件，这些原件将在11月1日TV +推出时提供。
而且，不管将哪个流媒体服务与Netflix相提并论，其庞大而无与伦比的内容预算(由于订阅流媒体服务中无与伦比的规模使之成为可能)仍然具有很大的竞争力。除了为订户提供大量可供选择的原始和许可内容的庞大库外，这种规模还使Netflix可以对各种利基和外语内容进行投资，从而使订户较少的竞争对手难以获得回报。至今。
