信达证券:给予五粮液买入评级
2023-08-28 08:23:03 来源:证券之星
(资料图片仅供参考)
信达证券股份有限公司马铮,赵丹晨近期对五粮液进行研究并发布了研究报告《优化为先,良性增长》,本报告对五粮液给出买入评级,当前股价为161.55元。
五粮液(000858)
事件:公司发布中期业绩公告,2023年上半年实现营收455.06亿元,同比+10.39%;归母净利润170.37亿元,同比+12.83%;销售收现430.52亿元,同比+36.96%;经营净现金流113.3亿元,同比+500.39%;期末合同负债36.49亿元,环比+17.73亿元。
点评:
阶段性节奏优化,库存水平保持良性。23Q2,公司实现营收143.68亿元,同比+5.07%,归母净利润44.95亿元,同比+5.11%。受经济弱复苏影响,公司对产品投放和节奏进行了优化,确保投放量和市场需求、经销商适配,目前渠道库存水平在一个月左右(旺季发货前)。分区域看,上半年:①东、南、西、北、中部市场分别收入117.14、35.17、143.66、44.76、78.2亿元,同比+11.1%、-8.7%、+9.2%、-6.7%、+26.9%,华东、华中、西南市场动销较好。②经销、直销收入分别为243.1、175.82亿元,同比+7.15%、11.1%,直销占比同比+0.9pct至42%。截至二季度末,五粮液经销商共计2432家,系列酒经销商682家,专卖店1663家,分别较年初-57、+27、+33家。
量增贡献突出,结构变化略微影响吨价。上半年,公司实现酒类收入418.92亿元,同比+8.77%,其中:①五粮液收入351.79亿元,量价分别贡献+15.8%、-3.5%,毛利率同比+0.4%至86.8%。由于经典五粮液更加注重高质量投放、低度五粮液推广效果较好,产品结构变化导致吨价下降。而上半年优酒率有提升与吨价下降抵消后,毛利率稳中有升。②其他酒收入67.13亿元,量价分别贡献+33.7%、-27.1%,毛利率同比-1.4pct至60.7%。在消费弱复苏环境下,光瓶酒等低价位产品同比增长较快,尖庄焕新后受到消费者认可。整体看,上半年酒类毛利率同比+0.7pct至82.6%。此外,塑料、印刷、玻瓶等非酒类业务上半年收入36.15亿元,同比+33.4%,毛利率同比2.3pct至9.1%。受其他业务快速增长影响,上半年公司整体毛利率同比-0.14pct至76.78%。
销售费用率略收缩,盈利水平仍有提升。23Q2,公司税金及附加率同比+0.38pct(上半年同比+0.24pct);销售费用率同比-0.57pct至15.37%(上半年同比-0.73pct);管理费用率同比-0.18pct至4.59%(上半年同比-0.1pct);研发费用率同比+0.07pct至0.41%(上半年同比+0.05pct)。二季度公司归母净利率同比+0.01pct至31.28%(上半年同比+0.81pct),盈利水平仍有提升。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年摊薄每股收益分别为7.76元、8.83元、9.94元,维持对公司的“买入”评级。
风险因素:消费弱复苏影响;行业竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券陈书慧研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.09%,其预测2023年度归属净利润为盈利315.16亿,根据现价换算的预测PE为19.9。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有28家机构给出评级,买入评级27家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为248.65。
标签:
相关阅读
精彩推荐
- 信达证券:给予五粮液买入评级2023-08-28
- 意天空:拜仁有意引进卡卢卢替代帕瓦尔,但2023-08-28
- A股申购 | 中巨芯(688549.SH)开启申购 2023-08-28
- 中国烟草总公司澄清:“卷烟9月1日起涨价”2023-08-28
- 中信建投:政策三箭齐发 有力提振市场信心2023-08-28
- 联泰控股(00311.HK)可能延迟刊发2023年中期业绩2023-08-28
- 中信建投:资本市场处于良性政策周期 非银2023-08-28
- 高盛:上调中国神华A股和中煤能源A股的评级2023-08-28
- A股重磅利好政策批量出炉2023-08-28
- 【钢铁行业】钢铁行业跟踪周报:短期价格震2023-08-28
- 华纳药厂: 关于公司副总经理辞职的公告2023-08-28
- 中际旭创: 国泰君安证券股份有限公司关于2023-08-28
- 航发控制: 独立董事关于控股股东及其他关2023-08-28
- 正威新材:大家一起积极行动,顺势而为2023-08-28
- 被打开车撞人怎么处理2023-08-28
- 直击现场:美国商务部部长雷蒙多抵达北京2023-08-28
- 坚忍之志者立大事高一作文2023-08-28
- 东南网架: 关于向不特定对象发行可转换公2023-08-27
- 《浪漫爱情指南》追剧日历每周几更新几集 2023-08-27
- 七步诗注音版(七步诗的诗意)2023-08-27
- 康鹏科技: 董事会议事规则(2023年8月)2023-08-27
- 宏力达: 宏力达关于收到公司董事长提议回2023-08-27
- 数学八上平行四边形知识总结归纳(八年级数2023-08-27
- 康鹏科技: 关联交易管理制度(2023年8月)2023-08-27
- 百川畅银: 独立董事关于公司第三届董事会2023-08-27
- 【石榴花开 籽籽同心】沉浸式体验朝鲜族民2023-08-27
- 江苏织密安全防线 实现警情和发案同比下降2023-08-27
- 北京持续增强人才吸引力和承载力 为落地企2023-08-27
- 暑期档电影市场新变化2023-08-27
- 湖北医保业务“视频办” 居民办事“零跑腿2023-08-27