有色金属周度报告：国内政策逐步发力，金属需求有望改善

【资料图】

（以下内容从信达证券《有色金属周度报告：国内政策逐步发力，金属需求有望改善》研报附件原文摘录）

金属需求有望持续改善。 本周海外举行杰克逊霍尔会议，鲍威尔表示必要时仍可能继续加息，市场紧缩预期提升， 金属价格周五盘中下跌。考虑美国经济数据增速边际下滑，美联储或将重新评估加息节奏和力度，紧缩情绪缓和，金属价格周五尾盘回升。国内方面，逆周期政策继续发力，周中住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。地产政策继续发力，居民购房成本有望下降，金属需求有望持续改善。
云南复产接近尾声，铝基本面持续改善。 SHFE铝价涨 0.81%至 18570元/吨。据百川盈孚， 本周铝棒开工率上升 0.6 个 pct 至 49.48%。库存方面，铝锭库存上升 1万吨，铝棒库存基本与上周持平。 据百川盈孚，本周新增电解铝复产产能 7 万吨/年至 327.2 万吨/年，增量主要来自于云南地区，至此云南年内预期复产产能均已复产（云南其亚 11 万吨/年电解铝产能复产待定）。 云南复产接近尾声，电解铝供应端持续改善。需求端方面，国内利好政策刺激下， 铝锭及铝棒库存仍处低位，电解铝库存数据变化显示需求淡季不淡，我们预计伴随消费旺季来临，基本面持续改善将支撑铝价上行趋势。 铝板块建议关注云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥、索通发展、中孚实业等。
宏观预期转暖，低库存支撑铜价重心上移。 LME铜涨 0.01%至 8359美元/吨。 宏观方面， 8 月 23 日，美国 PMI 数据出炉， Markit 制造业 PMI初值 47，创今年 2 月份以来新低， 不及预期的 49； Markit 服务业 PMI初值 51，创两个月新低，不及预期的 52； Markit 综合 PMI 初值 50.4，创今年 2 月以来新低，不及预期的 51.5。 8 月 21 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新期贷款市场报价利率（LPR）： 1年期 LPR 为 3.45%，下调 10 个基点， 5 年期以上 LPR 为 4.2%，维持不变。供应方面，根据海关总署， 2023 年 7 月中国铜矿砂及精矿进口量为 197.5 万吨，较去年同期 189.9 万吨增加 4.0%，环比上月 212.5万吨减少 7.1%。 2023年 1-7月中国铜精矿累计进口量为 1541.0万吨，较去年同期的 1435.3 万吨增加 7.4%。 根据 ICSG 数据， 2023 年 6 月全球精炼铜产量 224.5 万吨，消费量为 233.5 万吨； 经中国保税仓库库存变动调整后， 6 月全球精炼铜短缺 12 万吨， 5 月为短缺 10 万吨。 需求方面，根据国家能源局， 截至7月底，全国累计发电装机容量约27.4亿千瓦，同比增长 11.5%。其中，太阳能发电装机容量约 4.9 亿千瓦，同比增长 42.9%；风电装机容量约 3.9 亿千瓦，同比增长 14.3%。 综合来看，国内稳增长政策预期下，前期悲观情绪有望得到释放；下游电力和新能源汽车消费增长表明终端消费的韧性依然存在，国内持续推出刺激政策对铜价起到了一定的支撑作用，我们预计铜价将继续保持区间高位震荡。
供需博弈维持，锂盐价格暂时企稳。 本周无锡盘碳酸锂价格环比下跌3.84%至 20.05 万元/吨，百川工碳和电碳价格环比持平，分别为 20.7万元/吨和 22.02 万元/吨，锂辉石价格环比下跌 8.57%至 3200 美元/吨，氢氧化锂价格环比下跌 1.9%至 21.14 万元/吨。碳酸锂本周开工率环比下降 1.69pct至 68.33%，产量环比下降 2.31%至 8900 吨；氢氧化锂开工率环比上升 3.30pct 至 47.04%，产量环比上升 7.55%至 5598吨。 在供给方面，据百川资讯信息，冶炼端大厂及自有矿权企业多保持稳定生产，个别企业由于原料短缺、成本倒挂、库存积压等原因，存在减产情况；盐湖端除个别企业有减停产情况，大部分处于满产状态。在需求方面，蓝科锂业在 8 月 23 日举行 600 吨的工业级碳酸锂拍卖，最终中标价格为 20.4-20.8 万元/吨。根据纵横新能源， 2023 年 7月我国锂辉石精矿进口量为 38.0 万吨，环比增加 8.73%，进口均价为3984 美元/吨，环比下跌 3.62%； 2023 年 1-7 月我国锂辉石进口总量250.42 万吨，进口均价为 4144 美元/吨。综合来看，尽管部分外采原料的锂盐企业处于亏损状态，支撑锂盐价格， 但终端需求没有明显恢复预期叠加车企及电芯企业锂电池采购价格下行，目前锂盐市场价格多以观望为主；我们认为目前上下游博弈加剧， 产业链各环节采购较为谨慎，现货市场价格暂时企稳。 能源金属板块建议关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料等。
贵金属或将迎来上升窗口期。 伦敦金现货价涨 1.35%至 1914.5 美元/盎司；伦敦银现货价上升 6.5%至 24.2 美元/盎司。 SPDR 黄金持仓下降近 6.06 吨至 884.04 吨； SLV 白银持仓 1.38 万吨，下降 202 吨。美十年期国债实际收益率下降 0.02 个 pct 至 1.92%。美国 10-1 年期国债长短利差为-1.19%，环比下降 0.1 个 pct。本周举行杰克逊霍尔会议，鲍威尔表示在必要时仍可能继续加息，以及美联储或将保持政策利率在限制性水平，直到通胀显著回落。鲍威尔发言提升市场紧缩预期，贵金属价格盘中下探。鲍威尔同时在会议中表示，美联储将更多平衡进一步加息的风险，暗示美联储或将更多依赖经济数据调整政策。美国 8月 Markit 综合 PMI 初值为 50.4（低于预期 51.5），美国 7 月耐用品订单环比初值-5.2%（低于预期-4%）。经济数据环比下降超预期，美联储短期或将重新评估加息节奏和力度，叠加前期快速加息对银行业和商业地产的冲击仍未完全落地，我们预计美联储短期加息概率偏小，贵金属或将迎来上升窗口期。 贵金属建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、银泰黄金、西部黄金等。
需求边际向好叠加集团补货影响，稀土价格继续上涨。 本周氧化镨钕价格上涨 2.07%至 49.3 万元/吨，金属镨钕价格上涨 2.88%至 60.80 万元/吨，氧化镝价格上涨 3.17%至 244 万元/吨，氧化铽价格上涨 7.72%至 79.5 万元/吨，钕铁硼 H35 价格维持 244.5 元/公斤。本周贸易商询单活跃，下游订单增加，稀土厂商报价坚挺。受集团补货和市场需求增量的影响，本周氧化镨钕成交量小幅提升。金属询单量增加，但持货商坚持挺价，议价空间有限，导致成交压力较大。下游磁材厂订单有所增加，但仍保持较低的原材料库存，以刚需采购为主。据海关总署， 2023 年 7 月未列名稀土氧化物进口量 4739 吨，同比增加 930%，环比增加 21%， 1-7 月份我国未列名氧化稀土约有 97%来自缅甸，当前，东南亚雨季已经结束，稀土进口量再次增多。近日，北京市经济和信息化局印发《北京市促进机器人产业创新发展的若干措施》，提出设立 100 亿元规模的机器人产业基金，首期规模不低于 20 亿元，支持创新团队孵化、技术成果转化、企业并购重组和发展壮大。我们认为新能源车即将进入金九银十的需求旺季，工业机器人产业政策持续推进，未来稀土价格仍有支撑。 稀土磁材建议关注中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁等；钛及新材料行业建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材、 宝钛股份、安宁股份、西部材料、西部超导等。
风险因素： 下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌。

相关附件

标签：