民生证券：给予中微公司买入评级

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民生证券股份有限公司方竞,张文雨近期对中微公司进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：中报符合预期，静待新品放量》，本报告对中微公司给出买入评级，当前股价为130.26元。

中微公司(688012)
事件概述： 8 月 24 日， 中微公司发布 2023 年中报。公司 2023 年 H1 实现营收25.27 亿元，同比增长 28.13%；实现归母净利润 10.03 亿元，同比增长 114.40%，实现扣非净利润 5.19 亿元，同比增长 17.75%。
收入利润稳健增长。 得益于半导体设备国产化推进，公司刻蚀设备份额持续提升， 公司 2023 年 Q2 单季度实现营收 13.03 亿元，同比增长 27.46%，环比增长6.57%；实现归母净利润7.28亿元，同比增长107.53%，环比增长164.23%；实现扣非净利润 2.91 亿元，同比增长 14.46%，环比增长 27.74%。非经常性损益方面，公司上半年出售了部分持有的拓荆科技股票，产生税后净收益 4.06 亿元，大幅增厚了公司利润。 2023 年 Q2 公司实现毛利率 45.90%，同环比保持稳定。
分业务来看， 2023 年 H1 公司实现刻蚀设备收入 17.22 亿元，同比增长 32.53%，毛利率 46.16%； MOCVD 设备收入 2.99 亿元，同比增长 24.11%，毛利率达37.90%。 对应 Q2 单季度实现刻蚀设备收入 9.08 亿元，同比增长 55%，实现MOCVD 设备收入 1.32 亿元，同比下降 34%。
持续突破先进制程工艺能力。 作为国内刻蚀设备龙头， 公司持续在先进工艺能力上取得突破。 在逻辑器件制造中，公司 CCP 设备可有效应对大马士革刻蚀工艺要求，在存储器件制造中，公司超高深宽比刻蚀机已经在客户端验证出具有刻蚀≥60:1 深宽比结构的能力。 ICP 刻蚀设备方面，公司新产品 Nanova VE HP和 Nanova LUX 推出，拓展了 ICP 设备工艺覆盖能力， 在先进逻辑、先进 DRAM和 3D NAND 中的工艺覆盖率达到 50-70%， 新应用包括 DRAM 中的高深款比的多晶硅掩膜、 12 英寸的 3D 芯片的硅通孔刻蚀工艺（TSV）均已验证成功。
静待新品放量。 除了刻蚀主业的强劲增长表现，公司亦布局了多款薄膜设备新品， 有望在未来实现放量带来新增量。
1） LPCVD： 公司用于高端存储的钨填充 LPCVD 设备已通过关键客户实验室测试，首台量产验证机已在客户端进行测试；
2） ALD： 用于高端存储和逻辑器件的氮化钛薄膜 ALD 设备取得重大进展，预期在 2023 年下半年发往客户端进行量产验证；
3） EPI：用先进制程锗硅外延生长工艺的 EPI 设备研发顺利， 正处于工艺调试和客户验证阶段。
投资建议： 我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 62.93/81.20/104.82亿元， 由于上半年发生较高的非经常性损益，我们上调 2023-2025 年归母净利润预测至 19.05/19.56/25.33 亿元， 对应现价 PE 分别为 43/42/33 倍， 我们看好公司在半导体设备国产化进程中的领先优势，维持“推荐”评级。
风险提示： 产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券吴文吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.06%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.35亿，根据现价换算的预测PE为57.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级12家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为191.21。

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