华西证券：给予开能健康增持评级

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华西证券股份有限公司近期对开能健康进行研究并发布了研究报告《收入稳健，汇兑增厚业绩》，本报告对开能健康给出增持评级，当前股价为5.96元。

开能健康(300272)
事件概述
8月21日，公司发布23年半年报：
23H1：实现收入7.96亿元，同比增长6.55%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长72.45%；实现扣非后归母净利润0.51亿元，同比增长85.51%。
23Q2：实现收入4.24亿元，同比增长3.08%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长143.58%；实现扣非后归母净利润0.35亿元，同比增长181.69%。
分析判断
收入端：增长稳健，终端业务占比持续提升。分业务板块，23H1终端业务及服务/智能制造及核心部件/其他生态产品及业务分别同比+7.29%/+8.40%/-30.08%，其中终端业务及服务收入占比65.16%，较去年年末（占比59.56%）持续提升。
利润端：成本回落+汇兑受益，盈利显著改善。23H1公司实现销售毛利率38.24%，同比+3.73pct，销售净利率7.64%，同比+1.91pct。对应Q2公司实现销售毛利率38.92%，同比+4.89pct，销售净利率10.22%，同比+4.61pct。
毛利率提升系：1）去年同期疫情影响，国内销售进度滞后且生产成本及运输成本等均高于正常水平，本期无此影响；2）美元汇率走高，公司境外收入占比高，主要以美元计价，境外订单毛利增长。此外，23H1产生较大金额汇兑收益（1184万元）。
费用率方面，销售费用投放有所增加，23H1公司销售/管理/研发费用率分别为11.27%/13.00%/3.90%，同比+1.58pct/+0.53pct/+0.30pct；对应Q2分别为12.54%/12.63%/3.87%，同比分别+3.91pct/-0.53pct/+0.56pct。
投资建议
结合中报，我们调整23-25年公司收入预测为17.89/20.09/22.77亿元，同比分别增长7.7%/12.3%/13.4%（前值为23-25年公司收入为19.86/23.22/27.32亿元）。对应23-25年归母净利润分别为1.25/1.45/1.62亿元，同比分别增长34.7%/15.8%/12.3%（前值为23-25年归母净利润分别为1.35/1.73/2.13亿元），相应EPS分别为0.22/0.25/0.28元（前值为23-25年0.23/0.30/0.37元）。以23年8月21日收盘价5.58元计算，对应PE分别为25.8/22.3/19.8倍，维持“增持”评级。
风险提示
净水市场恢复不及预期；海外市场波动风险；激烈的市场竞争风险；募投项目产能消化风险；募投项目效益未达预期或短期内无法盈利的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券陈玉卢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为57.34%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.35亿，根据现价换算的预测PE为24.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家。

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