华西证券：给予长安汽车买入评级

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华西证券股份有限公司崔琰近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《系列点评九十：深蓝月销破万 阿维塔智驾拐点向上》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为15.08元。

长安汽车(000625)
事件概述
公司发布2023年7月产销快报。7月公司汽车批发销量为20.8万辆，同比+3.4%，环比-8.0%。2023M1-7累计批发142.3万辆，同比+7.3%。
自主乘用车7月批发销量为13.5万辆，同比+5.2%，环比-2.2%。2023M1-7累计批发90.3万辆，同比+19.2%；长安福特7月批发销量为2.06万辆，同比-12.6%，环比+2.3%。2023M1-7累计批发11.9万辆，同比-12.6%；长安马自达7月批发销量为0.49万辆，同比-38.3%，环比-33.4%。2023M1-7累计批发3.7万辆，同比-48.2%。
分析判断:
7月批发同环比优于行业新品有望提速
批发环比向上，自主新能源占比提升。根据乘联会初步统计，7月全国乘用车厂商批发201.7万辆，同比-6%，环比-10%。公司自主乘用车7月批发销量为13.5万辆，同比+5.2%，环比-2.2%，表现强于行业；其中自主新能源销量3.95万辆，占比达29.3%，环比+0.5pct，受益于深蓝S7销量爬坡，新能源销量向上。根据长安汽车官方公众号，CS/主品牌轿车/UNI/欧尚/凯程序列7月销量分别为4.0/2.4/2.1/2.0/1.1万辆，自主基盘稳固。当前，公司已上市智电IDD插混产品包括UNI-V/K、欧尚Z6，今年还将有CS75IDD等3款插混产品上市，加速替代合资燃油车。根据搜狐汽车，全新启源序列将于Q3发布，首款车型A07最快有望于9月正式投放市场，自主品牌电气化转型加速。
深蓝交付破万阿维塔智驾拐点向上
深蓝SL03需求加速释放，S7有望接力爆款。6月30日深蓝S7大规模交付启动仪式以来，需求强劲，生产交付顺利爬坡，根据深蓝官方公众号，7月深蓝完成交付13,172台，环比+63.8%；截至8月4日S7交付突破10,000台。我们认为目前深蓝S7销量潜力尚未完全发挥，后续短续航版本大规模交付，有望进一步驱动整体销量向上。
阿维塔智能驾驶拐点向上。根据阿维塔官方公众号，阿维塔7月交付1,786辆，需求向好。目前，阿维塔11已经在上海、广州、深圳、重庆等城市开放城市NCA推送，并面向全体用户进行RPA泊车辅助的推送，根据阿维塔官方公众号，截至7月底智能驾驶功能累计行驶823万公里（比上月累计增加388万公里），APA智能泊车累计调用131万次（比上月累计增加34万次），智驾能力行业领先，根据皆电，后续阿维塔将迭代华为ADS2.0，根据余承东在华为2023智能汽车解决方案发布会上公布的华为ADS2.0城区商用计划，今年Q3开始，15个城市将不再依赖高精地图，到Q4，共计45个城市将落地“无图开车”，阿维塔智驾拐点向上，高端市场稳步推进。
海纳百川计划发布加速打开全球市场
海外市场持续推进，增量空间广阔。2023年7月公司自主品牌出口销量2.0万辆，同比-3.3%，环比+0.5%；1-7月出口13.6万辆，同比+11.3%，表现亮眼。公司出口业务布局较早，深耕亚太、中东、北非、中南美等市场，其中在沙特、智利等单一市场拥有较高市占率。4月公司发布海纳百川计划，根据发布会，公司将加快产品和产能布局，到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，并将在泰国投入40亿元，布局生产基地。中长期来看，公司全球化思路清晰、步伐坚定，一方面燃油车深耕海外多年，新品产品力明显提升；另一方面，公司新能源转型迅速，优质产品有望打开长期增长空间，我们判断公司出口高增长仍将持续。
投资建议
公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力，构建了强势的自主产品矩阵，新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发，加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性，我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放，叠加高端电动化转型带来估值的重塑。维持盈利预测，预计公司2023-2025年收入为1,862/2,108/2,276亿元，归母净利润为97.4/112.8/137.6亿元，对应EPS为0.98/1.14/1.39元，对应2023年8月8日15.45元/股的收盘价，PE分别为16/14/11倍，维持买入评级。
风险提示
自主品牌销量不及预期；新车型交付不及预期；新能源渗透率不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李渤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利77.72亿，根据现价换算的预测PE为19.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级19家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为17.19。

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