信达证券：给予爱美客买入评级

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信达证券股份有限公司刘嘉仁,周子莘近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《业绩表现超预期，如生发布有望提供增长新动力》，本报告对爱美客给出买入评级，当前股价为473.66元。

爱美客(300896)
事件： 公司发布 2023 年半年度业绩预告： 公司 23H1 实现归母净利润9.35-9.95 亿元，同比增长 60%-70%，实现扣非归母净利润 9.08-9.68 亿元，同比增长 61%-71%；单 Q2 来看，实现归母净利润增速为 68%-87%，扣非归母净利润增速为 71%-90%， 考虑到：（1） 22 年 Q2 因疫情影响管理费用率较低， 我们预计今年恢复正常、 Q2 收入端增速将高于业绩端。
新品“如生天使”具备差异化高端定位， 有望增强公司未来增长的确定性。 7 月 27 日公司发布新品“如生天使”，核心成分为左旋乳酸-乙二醇共聚物微球（18%）、交联透明质酸（81.7%）和利多卡因（0.3%），成分与濡白天使一致，但如生通过专利技术改变了玻尿酸与微球之间的作用力， 使其具备了高柔软性、高延展性特点，定位浅层脂肪层注射（而濡白注射层位更深），解决了玻尿酸产品可能导致的位移、“馒化”等问题，兼具补充&紧致效果，产品潜力可观。从产品矩阵角度来看，如生为公司在浅层脂肪层位的再生类产品新供给，而非原本濡白天使产品的低价下沉版， 差异化且高端的定位有望为公司未来的发展提供全新增量、或提升未来增长的确定性。
投资建议： 新品如生天使的推出侧面证明了公司在产品研发、定位上具备前瞻性，善于捕捉市场痛点或尚未满足的细分需求以打开新的增长空间，持续看好公司在高景气的赛道内保持龙头地位，在嗨体系列稳健增长、濡白迅速放量的情况下，如生有望进一步提升未来公司增长的确定性。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 19.3/27.0/37.4 亿元， 同比分别增长 52.7%/39.9%/38.4%,EPS 分别为 8.92/12.48/17.26 元，对应 PE 分别为 53/38/27X，维持“买入”评级。? 风险因素： 消费力恢复不及预期、产品获批上市不及预期，细分赛道竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李跃博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.74亿，根据现价换算的预测PE为51.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为602.02。

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