如何理解日央行调整YCC政策:审时度势,择机而动
2023-07-30 14:20:40 来源:中国银河
(资料图片仅供参考)
(以下内容从中国银河《如何理解日央行调整YCC政策:审时度势,择机而动》研报附件原文摘录)
日本央行于7月28日的货币政策会议上维持政策利率为-0.1%不变,但宣布调整收益率曲线控制(YCC)政策。具体来说,此前YCC对10年国债±0.5%的目标范围不再是硬性限制,仅是参考范围。日本央行将在每个工作日以1.0%的利率购买10年期国债,除非出现无人竞标的情况。而所谓灵活调整,即日本银行将继续进行大规模的国债购买,并通过增加国债购买金额、进行固定利率购买操作以及对集中担保品提供资金供应等方式,对每个到期期限做出灵活的响应。这就意味着日央行可以容忍的10年国债上限上升为1%,但实际操作中大概率不会一蹴而就。对于YCC的调整理论上将增加日本国债市场的波动性,减弱YCC对市场定价功能的扭曲并顺应日本上行的通胀与通胀预期。本次调整超出市场主流预期,也引发了对于日央行未来进行货币政策正常化的猜想。
虽然日本央行对先行YCC政策的调整早于市场预期,令投资者略感意外,但我们认为日本央行调整YCC政策在短期内对日本和全球市场以及相关资产定价的影响相对有限 一方面是日本央行执行超宽松货币政策以及之后升级为YCC政策的时间由来已久,退出需要一个缓慢的过程;另一方面全球投资者也需要时间来观察和评估日本YCC政策调整之后的影响,来为下一步投资策略的调整提供基础。
但我们认为日本央行的YCC政策调整依然存在一些短期和长期影响:(1)前期日本股市受到追捧除了日本自身经济基本面改善的原因之外,也在一定程度上反映投资者对美国经济衰退风险上升但估值偏高的担忧,从而在日本市场寻找相对较高的确定性和安全边际。但伴随着美国经济软着陆的概率上升,投资者对美股的情绪有所改善。在此背景下,日本央行提前调整YCC政策导致日本政策和经济的不确定性有所上升。此消彼长,未来日本股市可能会在短期内面临资金流出压力,之前的上涨会告一段落甚至出现一波调整。
(2)日本央行早于预期调整YCC政策也反映了对未来日本发生类似美国物价和工资形成螺旋上涨进而引发高通胀的警惕。我们认为这个举动可能会导致全球投资者对目前整个全球通胀形势的乐观情绪有所降温。目前大部分投资者认为7月份可能是本轮美联储的最后一次加息,但日本央行早于预期调整YCC政策可能会令投资者重新评估全球和整个发达经济体的通胀前景。
(3)从更长期来看,伴随着菲利普斯曲线的重新陡直化,全球通胀中枢会显著上行。但对是否需要调整目前央行2%的通胀目标,此前市场有不同的看法。但目前长期饱受低通胀甚至通缩困扰的日本都开始面对通胀压力并开始逐步退出超宽松政策,这意味着央行有必要重新审视和评估在过去长期低通胀时间内设定的2%的通胀目标。
相关附件
标签:
相关阅读
精彩推荐
- 如何理解日央行调整YCC政策:审时度势,择2023-07-30
- 业绩符合预期,复苏下高增可期2023-07-30
- 国金证券:给予路德环境买入评级2023-07-30
- 唐山市发布暴雨蓝色预警2023-07-30
- 农业农村部部署今年第6号台风“卡努”防御2023-07-30
- 中泰证券:给予维峰电子买入评级2023-07-30
- 西藏:租房提取公积金频次由每年提取一次提2023-07-30
- 电影《封神第一部》总票房破10亿,成为中国2023-07-30
- 马云预言今明两年,手中有存款的普通百姓,2023-07-30
- 新徐汇 兴未来·街镇篇|梧桐绿荫下的湖南2023-07-30
- 烯烃行业周报:乙烷价格重新回落,看好乙烷2023-07-30
- 浙商证券:给予今世缘买入评级2023-07-30
- 教育行业周报:首个国家重大行业产教融合共2023-07-30
- 天风证券:给予宏发股份买入评级,目标价位2023-07-30
- 北交所新股申购报告:宏裕包材:彩印复合包2023-07-30
- 天风证券:给予迪阿股份买入评级2023-07-30
- 孙炳丞(关于孙炳丞简述)2023-07-30
- 记者:楚克乌泽选择身穿米兰21号球衣征战新2023-07-30
- “能够参加大运会非常自豪”2023-07-30
- 瞰汉中|古韵悠悠展新风2023-07-30
- 推动长三角一体化,江苏在沪路演推出165条2023-07-30
- A股千亿市值榜:132家上市公司中多只金融股2023-07-30
- 广西上半年27.4万辆次出入境货车“秒通关”2023-07-30
- 虎克对战平台(关于虎克对战平台简述)2023-07-30
- Anytype 中的布局(Layout)2023-07-30
- 别惊讶,这趟列车上有三名列车长!2023-07-30
- 财政部、应急管理部紧急预拨2.9亿元资金 2023-07-30
- “金”彩大运 “融”通世界一一成都大运会2023-07-30
- 记者手记:作为中国代表团一员走进大运会开2023-07-30
- “大运号”旅游主题列车:在多彩旅途中共襄2023-07-30