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东吴证券:给予百润股份买入评级

2023-07-28 13:22:32 来源:证券之星


(相关资料图)

东吴证券股份有限公司汤军,王颖洁近期对百润股份进行研究并发布了研究报告《2023年半年报业绩点评:强爽势能维持,微醺恢复途中,多产品线蓄力》,本报告对百润股份给出买入评级,当前股价为36.27元。

百润股份(002568)
投资要点
事件:23H1总营收16.51亿元/+59%;归母净利润4.39亿元/+99%;23Q2总营收8.91亿元/+79%,归母净利润2.51亿元/+95%。符合前期预告区间。
强爽带动势能向上,358度矩阵共同推进。公司23H1鸡尾酒14.5亿元/+68%,1)今年公司在强爽上陆续落地连续剧投放、电竞赛事、不同系列(游戏版包装、零糖新品、餐饮版)陆续上市,强爽线下H1销售高增,我们预计23H1强爽销售额占比超50%。2)微醺5月份增加陈列政策、6月进行品类单独考核,产品包装全面焕新,限定款配合快闪店造势,吸引消费者的互动和消费,预计23H1销售占比超过3成。
毛利率修复+费效比体现,推动净利率提升。23H1毛利率66%/+4%,接近21H1的水平,销售/管理费用率分别20%/8%,同比下降2%/3%。1)投放方面,今年营销环境不受限制,公司趁势持续加大投入,尤其Q2加大投放,H1广宣费用同比+79%;2)人工方面,销售体系优化,加强智能化对细分人群/场景/渠道的精细化运用,人工费用同比+15%;管理人力提效,职工薪酬-3%,Q1Q2管理费效比体现。
产品丰富度提升,维持强爽势能,微醺联名营销效果呈现。强爽消费者依赖性更强,相关营销均做到位且持续深入,也带动rio整体表现,餐饮版预计能从餐饮端分一小杯羹。微醺7月持续营销,比如联名长相思,实现腾讯视频热度飙升,线上线下销售获得正反馈,月度销售起量。此外,清爽焕新升级(场景定位露营/畅聊/火锅),明年下半年威士忌产能亦可释放。
盈利预测与投资评级:我们维持2023-2025年归母净利润为9.8、13、16.6亿元,同比+89%、33%、27%,当前市值对应2023-2025年PE为39、30、23倍,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济不及预期、需求恢复不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安訾猛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达81.46%,其预测2023年度归属净利润为盈利10.24亿,根据现价换算的预测PE为37.94。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级16家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为45.35。

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