中航证券:给予福晶科技买入评级
2023-07-10 11:19:59 来源:证券之星
(相关资料图)
中航证券刘牧野,刘一楠近期对福晶科技进行研究并发布了研究报告《晶体业务稳步迈进,精密光学元件助力腾飞》,本报告对福晶科技给出买入评级,当前股价为28.82元。
福晶科技(002222)
深耕光电子晶体材料,非线性光学晶体全球领先。
公司实控人为中国科学院福建物质结构研究所,成立之初主要承接其晶体材料方面的科技成果转化,技术实力雄厚。非线性光学晶体LBO和BBO市占率近80%,位居全球第一,控股子公司海泰光电是国内头部的KTP晶体生产商。公司也是最早开展激光晶体Nd:YVO4批量生产的企业之一,产品进入全球主要的激光器供应商。未来公司还将发力磁光材料TGG晶体/TSAG晶体领域,形成新增长点。凭借高质量的产品和稳固的行业地位,公司非线性晶体、激光晶体业务的盈利能力突出,2022年毛利率分别为75.4%、73.7%,且非线性晶体毛利率长年维持70%以上。
横拓纵延,“晶体+光学+器件”三驾马车协同共进。
公司立足于晶体材料,横向拓展晶体业务,丰富产品种类;并向产业链下游延伸,切入精密光学元件和激光器件业务,稳固激光市场的同时,拓展了光通讯、高端光学领域,成为业内稀缺的“晶体+光学元件+激光器件”一站式综合服务的供应商。2022年,公司总营收7.7亿元,同比+11.6%,其中非线性光学晶体、激光晶体、精密光学元件、激光器件业务收入分别为2.0/1.3/2.8/1.3亿元,公司精密光学元件业务发展迅速,2020-2022年CAGR为32.1%,逐渐发展成为公司第一大业务。
下游应用多点开花,配套各领域头部客户。
激光器件应用范围广阔,孕育千亿级市场。根据OptechConsulting数据,2022年全球工业激光系统市场规模220亿美元,同比+3.3%,尽管整体增速放缓,但电动汽车、半导体设备等细分领域表现亮眼,预计2023年全球工业激光器和系统将增长5%-10%。公司激光领域客户包括相干、光谱物理、通快、IPG、Lumentum、恩耐、大族激光、英诺激光、英谷激光、华日激光、锐科激光、创鑫激光、杰普特等国内外知名激光器企业。此外,AI引领光通信增长,公司可提供高质量铌酸锂(LiNbO3)晶体、磁光晶体、光纤传输器件以及精密光学元件等,2022年公司来自光通信领域的收入占比约10%。激光雷达方面,配套华为等客户开发光学元件;AR领域向微软小批量供货。
成立“至期光子”布局超精密光学元件,培育业务新增长点。
2022年12月,公司出资8000万元新设全资子公司“至期光子”,主要定位于纳米精度的超精密光学元件制造及复杂光机组件的研发,面向半导体等尖端光学应用领域。2022年公司已经完成了超精密光学元件关键技术的部分研究,未来有望开辟公司的新增长点。此外,公司计划2023年启动二期D楼项目建设,扩充厂房面积,为公司的长期增长做准备。
投资建议
依托中科院物构所大股东技术背书,公司传统主业地位稳固,行稳致远;公司横拓纵延,精密光学元件业务强势增长,并在光通信、激光雷达、AR、半导体设备、光学检测等多个领域多点开花。我们认为,随着至期光子超精密光学元件的产业化推进,公司有望迎来“戴维斯双击”。预计公司2023-2025年实现营业收入9.6/12.3/15.9亿元,同比增长25.1%/27.9%/29.2%;归母净利润2.6/3.2/4.3亿元,同比增长13.8%/24.3%/34.7%,对应当前(7月5日)收盘价的PE分别为47/38/28倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
研发进展不及预期、下游激光行业持续疲软、市场竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华鑫证券毛正研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.74%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.43亿,根据现价换算的预测PE为49.96。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,福晶科技(002222)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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