纺织服装周报：纺服板块中报前瞻：服装板块仍有望超预期

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（以下内容从华西证券《纺织服装周报：纺服板块中报前瞻：服装板块仍有望超预期》研报附件原文摘录）

主要观点:
本周我们对板块进行了Q2业绩前瞻：（1）服装：4月延续Q1高增趋势，5、6月疲弱主要由于基数抬高、二阳反复、天气异常等影响线下客流，且线上持续放缓。目前景气度：高端好于低端、男装好于女装、直营好于加盟；（2）制造：去库存及订单拐点可能在24Q1，目前景气度：毛纺好于棉纺、梭织好于针织；（3）我们预计中报有望超预期个股：锦泓集团、兴业科技、浙江正特，其他维持较好增长公司：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、新澳股份等。
本周比音勒芬在20周年庆提出：到 2033 年，比音勒芬集团营收将超过 300 亿元，其中CERRUTI 1881超过 50 亿元，KENT&CURWEN超过 30 亿元，比音勒芬高尔夫超过 50 亿元，比音勒芬主标超过 150 亿元。
本周波司登发布2022年业绩，公司FY22/23收入/归母净利为167.74/21.39亿元，同比增长3.5%/3.7%，扣除政府补助、商誉减值亏损、应占联营公司及合营企业亏损后，公司净利同比增长7%。我们分析，公司持续优化渠道结构，在快反、拉式补货方面优势显著，即使疫情期间存货也并未显著增长。公司未来空间在于：（1）未来公司仍存在控费空间，净利率仍有望提升；（2）未来市占率、价格仍存提升空间；（3）未来公司四季化产品比重有望进一步提升，熨平周期波动。目前股价对应FY24/25PE仅为13/11X，维持“买入”。
本周NIKE发布FY23Q4业绩，公司FY23Q4收入/净利润分别为128.3/10.3亿美元，同比增长4.8%/-28.4%,全年实现收入/净利润分别为512.2/50.7亿美元，同比增长9.7%/-16.1%。分渠道来看，经销/直营收入分别为67/55亿美元，同比增长-2%/15%;分区域来看，北美/欧洲、中东和非洲地区/大中华地区/亚太和拉丁美洲收入分别同比增长5%/3%/16%/1%,其中大中华地区增速最快，后续公司将持续在中国加大投资。公司库存得到改善，23Q1-Q4存货同比增长44.23%/43.34%/15.65/0.4%,截至23年5月31日，公司存货84.5亿美元，同比增长0.4%，环比下降5.1%：其中鞋类库存量下降双位数，服装类库存量下降超20%。公司管理层预计FY24财年公司收入增长中单位数，其中直营收入增速预计最快，24年奥运会的举办有望为公司带来业绩增长。
投资观点：纺服行业6月在高基数影响下较5月进一步放缓，我们预计Q3基数将进一步高企，但我们认为7月即将到来的中报行情仍然值得期待。（1）维持结构性的高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断，具备开店空间的公司业绩确定性更高。重点推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）预计中报有望超预期：推荐锦泓集团、兴业科技、浙江正特。
行情回顾：跑赢上证综指4.88PCT
本周，上证指数上涨0.13%，创业板指上涨1.60%，SW纺织服饰板块上涨5.01%，跑赢上证综指4.88PCT、跑赢创业板指3.41PCT，其中，SW纺织制造上涨5.01%，SW服装家纺上涨5.01%，SW饰品上涨5.02%。其中涨跌幅前三的板块为内衣、家纺、男装。目前，SW纺织服饰行业PE为14.70。
行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌0.4%
截至6月30日，中国棉花328指数为17304元/吨，区间下跌0.4%。截至6月16日，中国进口棉价格指数（1%关税）为15654元/吨。截至6月29日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15249元/吨，下跌3.01%。整体来看，国内外棉价差加大，截至6月30日，外棉价格低于内棉价格1650元。
行业新闻：Kappa公司去年收入跌12%至16.8亿元；LV 出售 Pinarello；佐丹奴100万新加坡元加码印尼业务；李宁公司第一股东非凡领越转板上市；威富集团 半年更换三任CEO；比音勒芬要建立奢侈品集团；安德玛再度裁员，四季度收入大涨；361°入选电子商务示范企业，618同增约43％。
风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。

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