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快播:公告限制性股票激励,提振市场信心

2023-06-11 12:03:18 来源:华西证券


(资料图片)

(以下内容从华西证券《公告限制性股票激励,提振市场信心》研报附件原文摘录)

学大教育(000526)
事件概述
公司公告限制性股票激励计划草案,计划授予550万股、占总股本4.67%,激励对象不超过720人,价格为每股14.05元,行权条件为:2023年净利不低于5,000万元、2023-2024年累计净利不低于13,000万元、2023-2025年累计净利不低于25,000万元。
公司公告调整部分募投项目并将部分募集资金永久补充流动资金:原计划使用募集资金投资项目4.94亿元,现调整为1.76亿元(职业教育网点及全日制基地建设项目/职业培训及学习力网点建设项目/文化服务空间建设项目/信息化系统建设项目分别为0.8/0.6/0.21/0.15亿元)、并将3亿元用于补充公司流动资金。公司公告拟与紫光卓远签署《展期协议书三》,约定就本金10.14亿元继续向公司展期,继续展期借款期限自2022年9月30日起至2025年12月31日止,展期借款利率为4.35%/年。还款安排为:2023年12月31日前偿还4亿元;2024年12月31日前累计偿还7亿元;2025年12月31日前累计偿还10.14亿元。
分析判断:
我们分析,公司股权激励有助于提振市场信心;公司业务有望迎来:(1)政策底:随着公司初中业务的剥离,政策影响最严重的时候告一段落,高中非义务教育阶段业务受政策影响较小,22年公司已建成全日制学习基地30余所、个性化学习中心由19年的580多所减少至22年近270所,并在大连、宁波等地兴办了具有个性化教育特色的基础教育阶段学校。(2)疫情底:此前疫情影响线下交付,未来有望迎来疫后复苏;22年教育培训业务收入17.98亿元,同比下降30%,我们预计今年有望复苏。(3)职业教育转型贡献未来增长点:公司职业教育涵盖中等职业教育、高等职业教育、产教融合、职业技能培训4个板块,22年公司已完成3所中等职业学校的收购和托管,并与近20所中等职业学校达成联合办学、专业共建、职教升学、托管等多元化合作;(4)教育信息化业务有望成为未来增长点:公司开发和优化了新高考智能云管理系统、精准化教学作业管理系统、“五育并举”双师数字化课堂、国际学校大学智慧校园系统、中职学校智能校园数字化系统、5GVR教学实验室等产品,陆续与北京市、贵州省、四川省等多所中小学、高等院校达成了合作签约及业务对接。
投资建议:
我们分析,(1)短期来看,公司业务迎来政策和疫情双底,公司也是唯一一个在政策之前完成再融资、在手现金最为充裕的。(2)中长期来看,教育信息化、职业教育、文化空间(句象书店、LUKA智能绘本馆)有望成为未来增长点。考虑到教育行业发生了重大政策变化、公司剥离了初中业务,下调23年收入预测45.23亿元至20.97亿元,新增24-25年收入预测24.21/27.64亿元,对应调整23年归母净利预测2.68亿元至0.8亿元、新增24-25年归母净利预测1.02/1.53亿元,调整23年EPS预测2.28元至0.68元、新增24-25年EPS预测0.87/1.30元,2023年6月9日收盘价28.52元对应PE分别为42/33/22X,股权激励有望提振市场信心,维持“买入”评级。
风险提示
疫情反复风险、政策调整风险、市场竞争加剧风险、管理团队和师资流失风险、运营成本上升风险。

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