西南证券：给予常熟汽饰买入评级，目标价位30.6元

(资料图)

西南证券股份有限公司郑连声近期对常熟汽饰进行研究并发布了研究报告《斩获新能源客户大单，彰显优质供货能力》，本报告对常熟汽饰给出买入评级，认为其目标价位为30.60元，当前股价为18.93元，预期上涨幅度为61.65%。

常熟汽饰(603035)
投资要点
事件：公司于近期收到国内某知名新能源主机厂（客户）的多个《中标通知书》，公司成为客户的乘用车立柱总成、侧围总成等产品供应商，将为客户开发、生产乘用车立柱总成、侧围总成等产品。本次定点的客户产品均为新能源汽车项目，预计从2024年开始，生命周期5年，生命周期总金额为19亿元左右。
新能源汽车内饰业务里程碑式突破，客户结构进一步优化。2022年，公司新能源板块业务营收比例达31.0%，同比提升6.5pp。新能源汽车客户方面，公司2022年已进入奔驰EQB、宝马EV、理想、蔚来、小鹏、集度、北汽ARCFOX、大众MEB、特斯拉、零跑、哪吒、华人运通、奇瑞新能源、英国捷豹路虎、北美ZOOX等国内外知名整车厂。公司凭借“从项目工程开发和设计，到模检具设计和制造、设备自动化解决方案、试验和验证以及成本优化方案”的一体化服务能力，在新能源车企先后获取了门板、主副仪表板、立柱、衣帽架、模检具等业务，单车价值量持续提升。此次定点的客户，是在原有新能源汽车客户的基础上，实现的又一次突破，使得公司在乘用车内饰业务的客户结构进一步优化，公司客户基础更加广泛、稳固。
公司就近优质供货能力正在形成良性循环。公司的产业基地布局，能够给客户提供更优质、便捷、准时化的供货服务，是公司综合竞争实力的体现。公司目前拥有十四个生产基地，分别是常熟、长春、沈阳、北京、芜湖、成都、佛山、天津、余姚、上饶、宜宾、大连、合肥、肇庆，2023年4月，公司发布对外投资公告拟成立安庆常春。随着新基地的建设完成，公司就近供货能力加强，产能得到满足，有利于公司获取更多的项目订单，对未来业绩增长形成支撑。此次新获定点项目，彰显了主机厂对公司乘用车内饰产品和生产保障能力的认可。同时，此次中标也有利于进一步推动公司获取更多的订单，增加公司与更多主机厂建立业务关系的机会，形成良性循环。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS为1.70/2.09/2.42元，三年归母净利润年复合增速21.6%，给予公司2023年18倍PE，对应目标价30.60元，维持“买入”评级。
风险提示：客户拓展不及预期、原材料价格波动、投资收益金额较大以及波动、智能座舱业务开拓不及预期、海外市场开拓不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券夏凉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.65%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.16亿，根据现价换算的预测PE为11.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.55。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，常熟汽饰（603035）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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