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微速讯:东吴证券:给予新奥股份买入评级

2023-05-03 13:05:50 来源:证券之星


(资料图)

东吴证券股份有限公司袁理,任逸轩近期对新奥股份进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评:直销气利润大增,一体化优势显著》,本报告对新奥股份给出买入评级,当前股价为20.3元。

新奥股份(600803)
投资要点
事件:公司发布2023年一季度报告,2023年一季度公司实现营业收入343.51亿元,同比减少2.95%;归母净利润14.56亿元,同比增长70.04%;扣非归母净利润8.38亿元,同比增长34.20%;加权平均ROE同比提高2.82pct,至7.93%。
直销气大增,零售气发展优于行业,行业地位进一步提升。2023年一季度公司实现营业收入343.51亿元,同比减少2.95%;归母净利润14.56亿元,同比增长70.04%,符合我们预期;核心利润12.42亿元,同比增长46.7%。归母净利润高增主要系天然气直销利润贡献增加所致。1)直销气:2023Q1售气量同比减少26.2%至9.08亿方,但因其中在海外销售的4.82亿方获得了较高的单方价差;直销气整体价差达0.76元/方,成为公司2023Q1业绩的主要增长点。2)零售气:2023Q1,零售气量增长3.1%达70.5亿方,优于全国的1.6%的增速,一体化优势明显,行业地位突出;2023Q1,公司零售气价差0.46元/方;国家推动资源价格向终端市场传导,内蒙、浙江、湖南、山东、河北等省份陆续出台顺价政策,顺价机制越发完善,价格传导进一步理顺。
天然气需求稳步增长,一体化布局助公司稳健发展。能源替代趋势下,天然气行业需求稳步增长,2022-2030年国内天然气需求复增6.3%。2022年,舟山LNG接收站注入,公司形成上游气源+中游储运+下游客户的一体化布局。1)气源:国际+国内双资源池,持续优化。2022年公司新签、累计签署长协530、764万吨/年。2)储运:加大运输&储气布局。2022年,公司获取10艘LNG船运力资源,同时加大管道气运输能力,推动国网21个项目开口,首年预计实现下载气量约5亿方。3)客户:下游客户优质,顺价机制趋于完善。截至2022年底,公司共有254个城燃项目,覆盖20个省份,2022年工商业/居民/加气用户用气量占零售气78.5%/19.9%/1.6%,工商业客户顺价能力强,保障毛差相对稳定。
盈利预测与投资评级:公司已完成新奥能源和舟山接收站资产的注入,实现天然气全产业链布局,天然气业务稳健发展,龙头地位日益稳固。我们维持2023-2025年公司归母净利润66.51/79.20/94.12亿元,同增13.81%/19.07%/18.84%,对应PE9.5/7.9/6.7倍(估值日期2023/4/28),维持“买入”评级。
风险提示:经济复苏不及预期、安全经营风险,汇率波动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,安信证券周喆研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.33%,其预测2023年度归属净利润为盈利76.17亿,根据现价换算的预测PE为8.25。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级10家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为25.42。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,新奥股份(600803)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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