浙商证券：给予英维克买入评级

(资料图片)

浙商证券股份有限公司张建民近期对英维克进行研究并发布了研究报告《英维克2023年一季报点评报告：可比业绩增长249%，算力液冷新弹性》，本报告对英维克给出买入评级，当前股价为40.77元。

英维克(002837)
投资要点
可比口径归母净利润增长249%
2023年一季度公司实现营收5.27亿元，同比增长31.81%，归母净利润2510万元，同比增长97.84%；扣非后归母净利润2014万元，同比增长133.31%；本期股份支付费用对归母净利润影响为1922万元，剔除股权激励费用影响后公司归母净利润同比增249%。收入端增长主要系机柜温控节能产品收入增加所致，我们判断主要是储能业务收入带动。
毛利率同比/环比提升5.4/3.1pct
2023年一季度公司综合毛利率32.73%，同比提升5.35pct，环比提升3.11pct，我们判断主要系产品结构变化、大宗商品价格回落、持续降本优化措施等带动。股权激励成本等带动，公司费用率有所提升，2023年一季度公司销售+管理+研发费用合计1.35亿元，占收入比例为25.7%，扣除股权激励费用（税前2261万元）后为1.13亿元，占收入比例为21.4%；上年同期公司销售+管理+研发费用合计0.96亿元，占收入比例为24.1%。
2023年一季度公司归母净利率4.76%，同比上年同期3.17%提升1.59pct，扣除股权激励费用后归母净利率为8.40%。
随着公司平台化布局带来的规模效应逐步强化，盈利能力有望持续提升。
AIGC带来算力液冷的新弹性
AIGC催化，芯片级液冷成主流散热方案，AI服务器散热投入明显增长，AI芯片液冷产业进入放量期。
公司在冷板、浸没等液冷技术平台长期投入，与英特尔等联合发布白皮书，已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案，为超聚变等客户提供全链条液冷解决方案，截至目前公司已经累计交付500MW液冷项目，2022年公司来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关收入约为2021年的5倍左右，随着行业需求的爆发，公司算力设备液冷业务弹性可观。
盈利预测与估值
公司是国内热管理行业龙头，基于端到端平台能力，在数据中心、储能、算力设备、充电设备、无线通信设备等领域持续领先深入布局，平台优势不断凸显。
预计公司23-25年收入40.7、53.9、68.4亿元，同比增长39%、33%、27%，归母净利3.9、5.3、6.8亿元，同比增长41%、35%、29%，对应PE50、37、29倍；公司增速进入快车道，维持“买入”评级。
风险提示
储能、数据中心等市场需求不及预期；毛利率不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.94亿，根据现价换算的预测PE为49.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级16家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为41.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，英维克（002837）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

标签：