太平洋：给予中科曙光买入评级

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太平洋证券股份有限公司曹佩近期对中科曙光进行研究并发布了研究报告《业绩稳步增长，有望充分受益数字经济+AI算力需求》，本报告对中科曙光给出买入评级，当前股价为51.87元。

中科曙光(603019)
事件： 公司发布 2022 年年报，实现营业收入 130.08 亿元，同比增长 15.44%；归母净利润 15.44 亿元，同比增长 31.27%；扣非后的归母净利润 11.51 亿元，同比增长 45.50%。
业绩持续高增长， 盈利能力改善。 2022 年， 公司业绩保持快速增长，营收同比增长 15.44%。 营销投入加大， 销售费用为 6.20 亿元，同比增长 21.78%； 管理费用为 3.10 亿元，同比增长 7.72%； 营业成本增加 12.89%，增速低于收入增速 2.55pct。 全年公司利润率持续改善，公司毛利率同比提升 2.52pct 至 26.26%，净利率同比提升 1.14pct 至12.43%。 公司净利润维持高增长趋势，主要得益于毛利额增长及对海光信息等联营企业的投资收益增加。
持续加大研发投入， 不断巩固核心产品竞争力。 2022 年度公司研发投入 24.72 亿元， 占主营业务收入的 19.01%， 公司近三年累计研发投入 49.46 亿元， 2022 年新增研发人员 573 人， 新增获得专利授权 126项。 在国产化背景下，公司核心产品自研能力不断提升。 公司分布式存储方案单套存储容量已能达到 300PB 容量； 22 年推出业界首款液冷存储 ParaStor， 在业内权威存储性能测试 IO 500 榜单中位列 10 节点榜单第一名； 今年 2 月， 公司 XStor1000 分布式块存储系统以第一份额中标移动集采， 中标 445 套。 公司持续开发基于国产处理器的高端计算机、 IO 芯片和 IO 模块、底层管控固件，突破高端计算机核心关键技术，不断提升自主创新能力。
深耕算力基础设施领域， 积极参与国家枢纽节点建设。 公司在算力基础设施领域深耕多年，具备算力一体化服务能力， 积极参与国家枢纽节点建设。 2022 年 7 月，公司正式推出“全国一体化算力服务平台”，通过统一的算力服务门户，实现全国范围内智能算力、通用算力资源的融合调度及弹性供给； 2023 年 2 月，公司参建国内首个“算力交易平台” ， “东数西算”工程迎来重要里程碑。公司依托在大型算力设施、算力资源调度、算力生态建设等领域的优势，优化“算力交易平台” 的算力结构，提升人工智能、科学工程的算力供给能力，支撑宁夏成为“东数西算”工程算力枢纽，融入全国算力网络，引领区域数字产业集约化发展。
数字经济快速发展叠加 AI 算力需求景气， 公司有望充分受益。在数字经济发展新阶段， 人工智能、数字经济对算力基础设施建设提出了更高的要求。 公司“全国一体化算力服务平台” 可完成 AI 大模型训练等复杂计算任务，并且该平台已接入全国上百座计算中心算力资源，可助力全国企业在 AI 产业、新材料、高端装备仿真设计、先进制造等领域的交叉融合创新。 公司作为国内重要的算力设施提供商， 有望充分受益于数字经济快速发展带来数字基础设施需求增加， 以及 AI浪潮带来的算力新需求。
投资建议： 公司作为全球高性能计算领军企业， 受益于国产化浪潮及数字经济发展， 营收保持稳定增长态势。 在数字经济建设持续深化、人工智能发展的推动下，公司有望充分受益算力需求， 迎来更大发展。 我们预计公司 2023-2025 年的 EPS 分别为 1.31 元、 1.72 元和2.12 元，维持“买入”评级。
风险提示： 国产化落地不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘玉萍研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.02%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.11亿，根据现价换算的预测PE为34.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为43.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科曙光（603019）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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