【天天聚看点】中国银河：给予英维克买入评级

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中国银河证券股份有限公司赵良毕近期对英维克进行研究并发布了研究报告《算力需求持续向好，温控龙头业绩边际改善》，本报告对英维克给出买入评级，当前股价为42.72元。

英维克(002837)
2022全年及Q4业绩表现超预期，下半年复苏拉动全年业绩高增。
近日，公司发布2022年年度报告，报告期内公司实现营收29.23亿元，同增31.19%；实现归母净利润2.80亿元，同增36.69%；实现销售毛利率29.81%，同增0.46pct，实现销售净利润9.48%，同增0.56pct。2022Q4公司实现营收14.38亿元，同增98.49%，实现归母净利润1.63亿元，同增204.73%，实现单季度毛利率29.62%，同增2.39pct，净利率11.40，同增4.39pct。Q4单季度及全年业绩表现超预期。全年维度看，公司2022年全年营收及利润实现双增态势，虽然上半年受疫情影响业绩有所扰动，但下半年随着宏观环境及公司供应链的逐步恢复，实现营收（yoy+64.39%）及毛利率（+2.45pct）快速增长，保障公司全年业绩。分业务看，公司22H1营收端除户外机柜温控节能设备、其它主营业务板块外，其它主营业务均有所下滑，2022年下半年则除新能源车用空调增速有所下滑外，其余主营业务均有较大幅度增长，同时利润端公司机房温控节能设备毛利率同增2.13pct，拉动全年毛利率增长。我们认为公司新能源车用空调业务下滑主系公交车电动化比例较高，以及补贴退坡负面影响所致，随着公司在产业链如换电、新能源车核心零部件投入加大，该板块业务或将有所边际改善。
储能温控龙头盈利能力改善明显，看好AI应用场景液冷方案新需求。公司是储能温控领域龙头，拥有完整的设备散热与环境控制领域的产 品研发体系，持续地积极拓展国内外客户并取得显著成效。我们认为随着AI时代算力基础设施建设的不断进步，数据中心对冷却系统的需求也将迎来较大程度的提升，同时在“东数西算”政策引导下，数据中心对PUE的需求也有所升级，新建数据中心普遍PUE要求在1.25以下，头部互联网厂商、运营商对散热效率的需求将更加迫切且已经形成规模部署，具备核心技术的公司将会持续受益。公司是储能温控领域龙头，形成“端到端，全链条”的平台化布局，且液冷方案在行业内属于头部水平，2022年公司数据机房及算力设备的液冷技术相关营收较2021年提升5倍，我们认为在我国数据中心PUE普遍较高的背景下，该趋势仍将持续。
IDC政策支持叠加建设需求持续向好，维持对公司“推荐”评级。
“新基建”和“碳中和”是当前数据中心行业两大背景主题，通信新基建加快推进，公司目前覆盖全部常用的技术路线，并在如浸没式冷液等前沿技术方面有所储备，未来有望持续保持龙头地位，市场份额有望提升。随着算力网络持续推进，我们看好公司持续高成长，结合最新业绩预告，给予公司2023E-2025E年归母净利润预测值为3.83亿元、5.22亿元、6.61亿元，对应PE为41.32倍、30.31倍、23.93倍，维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；新业务拓展不利的风险；市场竞争激烈导致毛利下降风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.94亿，根据现价换算的预测PE为44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为41.6。

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