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中国银河:给予上海医药买入评级,目标价位31.32元|环球聚看点

2023-04-03 14:05:56 来源:证券之星


(资料图)

中国银河证券股份有限公司程培,刘晖近期对上海医药进行研究并发布了研究报告《年报点评:业绩稳健增长,改革效果逐步显现》,本报告对上海医药给出买入评级,认为其目标价位为31.32元,当前股价为20.31元,预期上涨幅度为54.21%。

上海医药(601607)
核心观点:
事件:公司发布2022年年报,2022年实现营业总收入2319.81亿元,同比增长7.49%;归母净利润56.17亿元,同比增长10.28%;扣非归母净利润42.97亿元,同比增长7.40%。其中,第四季度实现营业总收入573.69亿元,同比增长4.59%;归母净利润8.03亿元,同比增长31.84%;扣非归母净利润5.99亿元,同比增长31.43%。
公司收入稳健增长,商业盈利质量改善。公司2022年实现营业收入2319.81亿元,同比增长7.49%。其中,医药工业实现销售收入267.58亿元,同比增长6.61%;医药商业实现销售收入2052.24亿元,同比增长7.60%。公司2022年实现归母净利润56.17亿元,同比增长10.28%。其中,工业板块贡献利润22.47亿元,同比增长10.55%;商业板块贡献利润30.97亿元,同比增长12.56%;主要参股企业贡献利润4.35亿元,同比下降38.78%。公司商业板块利润增速高于收入增速,主要是抗疫物资配送贡献更大弹性。
定增引进白药推动混改,强强联手发挥协同效应。公司140亿规模的定增圆满落地,顺利引进云南白药为战略投资者,为优化股权结构、深化国企改革提供重要支持。双方强强联手也将充分发挥各自中药业务领域优势,开展业务协同。上海医药、云南白药与天津医药的“云天上”产业联盟建设加快推进,积极开展全方位业务对接,促进各领域协同共生发展。报告期内,三方在中药资源领域率先开启合作,已确定首批中药材集采8个品种并推进实施,以保证中药材的稳定供应并有效降低原材料成本。
投资建议:上海医药是工商业并重的综合性大型药企,公司资源丰富,创新药管线品种上市兑现业绩,持续改革的成效将逐渐体现。我们预测2023-2025年归母净利润分别为64.35/72.99/81.45亿元,同比增长14.56%、13.43%、11.58%,对应EPS为1.74/1.97/2.20元,对应PE为12/10/9倍,给予“推荐”评级。
风险提示:药品集采降价高于预期的风险、混改整合不畅的风险、新药研发失败的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,兴业证券孙媛媛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.26%,其预测2023年度归属净利润为盈利58.89亿,根据现价换算的预测PE为9.84。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,上海医药(601607)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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