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环球快资讯:中泰证券:给予泰格医药买入评级

2023-04-03 13:15:15 来源:证券之星


(资料图)

中泰证券股份有限公司祝嘉琦,崔少煜近期对泰格医药进行研究并发布了研究报告《在手订单持续稳健,期待2023年逐步恢复》,本报告对泰格医药给出买入评级,当前股价为93.07元。

泰格医药(300347)
事件:2023年03月28日,公司发布2022年年报,2022年公司实现营业收入70.85亿元,同比增长35.91%;归母净利润20.06亿元,同比下降30.19%;扣非归母净利润15.40亿元,同比增长25.01%;经调整Non-IFRS归母净利润16.66亿元,同比增长5.08%。
扣非净利润稳步增长,在手订单持续稳健,主业逐步恢复。分季度看,2022Q4营收16.79亿元(-7.65%),归母净利润4.02亿元(-63.23%),扣非净利润3.47亿元(-4.21%),我们预计主要系2022Q4国内疫情反复及季末国内疫情防疫政策变化所致。2022年非经常性损益为4.67亿元(-71.6%),导致归母净利润增速低于扣非增长。2022年公司整体毛利率39.64%(-3.74pp),我们预计主要由于新冠临床试验项目过手费提升、人员持续扩张带来成本端快速提升等原因所致。2022年扣非净利率21.73%(-1.89pp)。2022年公司员工数量及人效持续增长,达到9233人(+10.89%),2022年约76.7万元/人(+22.6%)。订单方面,2022年新增订单约96.73亿元(+0.29%),截止2022年底,公司累计待执行合同137.86亿元(+20.88%),呈稳健增长态势。
大临床+临床及实验室相关服务双轮驱动,全球化战略持续推进。1)临床试验技术服务:收入41.25亿元(+37.80%),其中临床项目总数约680个(+19.9%),I期与II期临床数量增长较快,分别达到285个(+23.4%)与134个(+26.4%)。区域划分来看,2022年国内单一临床项目达到430个(+11.7%),海外单一临床项目达到188个(+42.4%),国际多中心试验项目达到62个(+24.0%)。2)临床及实验室相关服务:收入28.76亿元(+31.12%)。①数据管理和统计分析服务:2022年客户数升至259个(+59%),在执项目升至776个(+4.4%);②临床试验现场管理和招募服务(SMO):在执项目升至1621个(+13.2%)。③方达医药:2022年实现营收2.50亿美元(+35.8%),经调整净利润3620万美元(+12.4%),且通过并购及自建等手段持续扩充产能。
盈利预测及估值:考虑公司2022年受国内疫情反复、防疫政策变化及国内外投融资波动影响较大,我们调整盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入为90.05、114.81和143.94亿元(调整前2023-2024年约90.30和115.50亿元),同比增长27.09%、27.49%、25.37%;归母净利润分别为24.13、30.17、37.96亿元(调整前2023-2024年约39.03和47.89亿元),同比增长20.25%、25.02%、25.83%。公司是国内临床CRO龙头,竞争优势凸显,维持“买入”评级。
风险提示事件:研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险;核心技术人员流失风险;行业研发投入不达预期风险;海外业务整合不达预期风险;行业竞争加剧风险;汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券刘若飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.39%,其预测2023年度归属净利润为盈利34.07亿,根据现价换算的预测PE为24.48。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级10家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为124.87。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,泰格医药(300347)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:存货/营收率增幅。该股好公司指标4星,好价格指标2星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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