中国酒业协会理事长宋书玉：消化库存是白酒产业2023年首要任务_当前看点

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中国酒业协会理事长宋书玉今日表示，2023年年初，白酒消费水平反弹上扬态势明显，后期是否具备持续消费动力值得期待，也值得深思。近年来白酒渠道快速扩容，新渠道消化能力不强，聚道竞争骤然升温，消化库存是2023年的首要任务。宋书玉同时指出，2022年相比2019年，白酒产业销售收入累计增长5%，利润累计增长71%。这两个关键数字更具有阶段性、周期性和代表性，也充分反映出中国白酒产业的长周期特征。

湘财证券深度报告指出， 我国白酒行业经历由量增主导到价增主导的转换，价格螺旋向上2012年以前白酒行业的发展主要归功于政商消费，整体呈现量价齐增的状态，以数量扩张为主导。2012年“三公消费”受限，扩量发展戛然而止，但居民收入水平的不断提升及消费观念的转化促使对高端白酒需求增加，消费税一定程度上也推动了酒企高端化升级，中高端白酒市场份额逐步提升，价增驱动占主导地位。2016年我国白酒销量见顶，随后销量下滑，但利润总额逐年增长，全面进入量减价增阶段，居民消费升级成为主要驱动力，开启新一波涨价潮。疫情限制白酒消费场景，扰动了酒企涨价步伐，但长期涨价趋势不变。

复盘中国白酒行业的周期变化历程，可以发现白酒行业每个周期的转换均基于消费场景的反转，居民收入主要决定了消费升级的步伐，酒企的产品、渠道布局既顺应了周期变化又催化了白酒消费升级。当前，疫情放开后，消费场景逐步恢复，实现困境反转，带动白酒行业进入新的增长周期，收入增速的恢复回升带动消费升级持续演绎。另外，白酒企业数字化转型加速，渠道模式加速升级，有望助力行业实现跨越式增长。春节期间白酒动销明显回暖，库存消化明显，后续宴请及商务消费场景将持续释放。随着4月春糖会的举办，将进一步催化市场活力，带动渠道积极性，酒企有望在二季度迎来业绩兑现。受疫情扰动，高端白酒零售价出现不同程度下滑，当前价格处于逐步恢复期，随着收入增速回升的逐步兑现，消费升级持续，高端白酒涨价蓄势待发，引领行业升级并进。

投资建议：疫情短期扰动白酒市场，并未扭转消费升级大趋势。随着经济的逐步复苏，白酒行业实现困境反转，动销表现良好，库存下降，渠道信心增强，短期看好消费复苏带动的宴请及商务回补需求，中期关注业绩兑现酒企，长期消费升级主逻辑不变。建议重点关注需求韧性强、涨价趋势明显的高端白酒，以及受益于宴请、商务需求提高的次高端酒及区域龙头。维持食品饮料行业增持评级。

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