全球热点评！中银证券：给予宁德时代买入评级

(资料图)

中银国际证券股份有限公司李可伦,武佳雄近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《年报业绩符合预期，22Q4盈利持续修复》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为375.98元。

宁德时代(300750)
公司发布2022年度业绩，全年实现盈利307.29亿元，同比增长92.89%；公司锂电池出货量显著增长，盈利能力修复，竞争力持续提升；维持买入评级。
支撑评级的要点
2022年盈利同比增长92.89%，符合市场预期：公司发布2022年度业绩，全年实现盈利307.29亿元，同比增长92.89%，实现扣非盈利282.13亿元，同比增长109.88%。按照业绩测算，公司2022Q4实现盈利131.38亿元，同比增长60.60%，环比增长39.41%；实现扣非净利润121.75亿元，同比增长78.02%，环比增长35.47%。公司业绩符合市场预期。
锂电池销量大幅增长，行业龙头地位稳固：公司受益于新能源汽车行业的快速发展，锂离子电池销量实现大幅提升，全年实现锂离子电池销量289GWh，同比增长116.6%，其中动力电池系统销量242GWh，同比增长107.09%。分业务来看，公司动力电池系统实现收入2365.93亿元，同比增长158.60%；储能电池系统业务实现收入449.80亿元，同比增长230.16%。公司行业龙头地位稳固，2022年，公司全球动力电池市占率为37.0%，同比提升4.0个百分点，连续六年排名全球第一；公司全球储能电池市占率为43.4%，同比提升5.1个百分点，连续两年排名全球第一。
盈利能力回归合理水平，期间费用率持续降低：公司在2022年原材料价格大幅上涨的背景下，通过强化组织建设，优化价格机制等，逐步提升盈利水平。全年实现销售毛利率20.25%，同比降低6.03个百分点，其中四季度实现毛利率22.57%，同比降低2.13个百分点，环比提升3.3个百分点，逐步回归到合理水平。此外，公司期间费用率控制较好，全年期间费用率为9.37%，同比降低1.97个百分点，显示公司持续向好的经营能力。
现金流稳健，投资收益显著提升：公司2022年经营活动产生的现金流量净额为612.09亿元，同比提升42.65%。此外，公司通过产业链企业参股的方式稳定供应，投资收益显著提升。2022年的投资收益为25.15亿元，对于联营和合营企业的投资收益达到26.15亿元，同比大幅提升354.04%。
估值
结合公司公告与行业情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至18.82/24.61/30.38元（原预测2023-2025摊薄每股收益为17.95/23.70/-元），对应市盈率20.0/15.3/12.4倍；维持买入评级。
评级面临的主要风险
产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券袁健聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利435.2亿，根据现价换算的预测PE为21.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有42家机构给出评级，买入评级35家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为630.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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