开源证券：给予旭升集团买入评级

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开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对旭升集团进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022年业绩同比高增，募投项目为公司成长奠基》，本报告对旭升集团给出买入评级，当前股价为34.92元。

旭升集团(603305)
2022年公司实现归母净利润同比+69.7%，新项目持续放量中
3月7日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现营收44.54亿元，同比+47.3%；实现归母净利润7.01亿元，同比+69.7%。从单季度看，2022Q4实现营收11.89亿元，同/环比分别为+17.6%/-6.5%；实现归母净利润2.16亿元，同/环比分别为+165.3%/+2.6%。2022年公司实现毛利率/净利率分别为23.9%/15.7%，同比-0.2pct/+2.1pct；2022Q4单季度毛利率为26.3%，同/环比分别+8.0pct/+0.7pct。2022年公司业绩实现高增长，主要原因系公司新增定点项目快速放量。我们上调2023/2024年盈利预测，新增2025年盈利预测，预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为10.0（+0.3）/13.7（+0.2）/17.8亿元，EPS为1.50/2.06/2.66元/股，对应当前股价PE为23.8/17.4/13.4倍，维持“买入”评级。
客户资源发挥优势，布局储能注入新的发展动能
2022年公司主要客户特斯拉全球实现131万辆交付量，同比+40%。同时，非特斯拉客户订单快速放量，公司已进入长城汽车、北极星、蔚来等车企、采埃孚等Tier1厂商，以及赛科利、宁德时代、亿纬锂能等电池供应商。此外，2022年公司切入储能新赛道，已针对户用储能系列产品研制配套金属结构件，并于2022Q4起进行批量供应。随着公司将自身技术研发优势延伸至户用储能领域，储能业务有望为公司注入更大发展动能。
拟发行可转债用于产能扩张，助力公司综合实力提升
公司拟发行可转债募集资金不超过28亿元扩张产能，用于新能源动力总成项目、轻量化汽车关键零部件项目、汽车轻量化结构件绿色制造项目及补充流动资金。项目建设完成后，预计将新增电池系统壳体总成50万套、电控系统结构件146万套、控制系统结构件100万套产能、传动系统结构件130万套、电控系统壳体总成60万套、电池系统结构件25万套、传动系统结构件80万套和轻量化车身结构件70万套。随着募投项目产能建成投产，公司综合实力有望进一步提升。
风险提示：汽车行业销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券尹欣驰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.63%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.13亿，根据现价换算的预测PE为23.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为50.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，旭升集团（603305）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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