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华福证券:给予贝泰妮买入评级,目标价位189.34元|焦点资讯

2023-03-07 14:17:42 来源:证券之星


【资料图】

华福证券有限责任公司陈照林,高兴,来舒楠近期对贝泰妮进行研究并发布了研究报告《从“做窄路宽”到平台生态,敏感肌龙头行稳致远》,本报告对贝泰妮给出买入评级,认为其目标价位为189.34元,当前股价为130.15元,预期上涨幅度为45.48%。

贝泰妮(300957)
投资要点:
公司高盈利,行业低渗透高增速。与敏感肌的强绑定成就品牌龙头地位,2017-2021年公司营收和归母净利润CAGR分别为50%和54%,2021年市占率19.5%稳居行业第一,毛净利率同业领先。皮肤学级护肤品行业低渗透率高增速,预计2026年达到818亿,2021-2026年CAGR24%,2021年中国市场渗透4.98%,对比成熟法国市场11.97%的渗透率仍有1.4倍空间。
深耕细分赛道成就敏感肌龙头薇诺娜。1)产品端:立足舒敏保湿特护霜大单品,功效及价格比肩国际品牌,逐步挤占国际品牌份额,同时品类功效双向拓展,陆续推出“敏感+”产品成功打造新的大单品。2)研发端:扎根云南植物活性成分,核心技术筑牢壁垒。3)渠道端:院线起家,线上放量,渠道由深及广。薇诺娜品牌会员粘性强基础渠道稳固,后续看线上发力抖音平台,线下OTC渠道贡献增长空间。4)营销端:医学背书立专业形象,多元矩阵攻大众市场。
多品牌打造皮肤健康生态。打造儿童敏感肌护理品牌薇诺娜BABY及高端抗衰品牌AOXMED,预计2021-2026年婴幼儿洗护赛道/高端抗衰赛道规模CAGR分别为10%/18%,两个子品牌的渠道推广模式复刻薇诺娜成功路径,先线下后线上,由专业向大众,敏感肌及高价值客群有望顺畅转化,子品牌放量后多元化生态可期。
盈利预测与投资建议:看好皮肤学级护肤品赛道渗透率提升及公司市占率进一步提升。预计2022-2024年,公司营业收入分别为50/67/89亿元,归母净利润分别为11/15/20亿元,2023年行业平均PE为49倍,基于皮肤学级护肤品龙头优于行业的成长性,给予贝泰妮2023年55倍PE,对应目标价189.34元,给予“买入”评级。
风险提示:新品及新品牌推广不及预期,销售费用侵蚀利润,行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券李森蔓研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.91%,其预测2022年度归属净利润为盈利11.92亿,根据现价换算的预测PE为48.31。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有23家机构给出评级,买入评级18家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为203.96。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,贝泰妮(300957)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星,好价格指标2.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

标签: 目标价位 华福证券

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