世界微资讯！海通国际：给予润丰股份增持评级，目标价位120.48元

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海通国际证券集团有限公司刘威,庄怀超近期对润丰股份进行研究并发布了研究报告《拟定增募资不超25.47亿元，2022年净利润同比增长81%-100%》，本报告对润丰股份给出增持评级，认为其目标价位为120.48元，当前股价为82.25元，预期上涨幅度为46.48%。

润丰股份(301035)
公司预计2022年净利润145,000万元-160,000万元，同比增长81.31%-100.07%。公司预计2022年度扣非经净利润为146,000万元至161,000万元，同比增长82.96%-101.75%。2022年公司主要产品销量、价格均有所上涨，各项工作按中期战略规划和年度工作计划有序推进，聚焦研发创新支撑的先进制造及进一步完善全球营销网络，各关键任务推进进度和质量优于预期。
公司拟向特定对象发行股票募资不超过25.47亿元。募资扣除发行费用后用于年产8000吨烯草酮项目、7.62年产6万吨全新绿色连续化工艺2,4-D及其酯项目、年产1000吨二氯吡啶酸项目、年产1000吨丙炔氟草胺项目、全球运营数字化管理提升项目和补充流动资金。该项目处于项目前期带有不确定性未纳入模型。
公司制定了《山东潍坊润丰化工股份有限公司未来三年股东分红回报规划》。项中规定实施差异化现金分红政策外，公司可分配利润为正数时，每年以现金方式分配的利润不少于当年度实现的可分配利润的30%，公司应当采取有效措施保障公司具备现金分红能力。
收购西班牙农化公司Sarabia公司100%股权，其将成为公司拓展欧盟业务的根据地。Sarabia成立于1985年，主营业务包括农用化学品、化肥、杀虫剂、除草剂以及其他农业相关产品的采购、销售和营销。公司预计收购Sarabia能助于：公司加入更多活性组分的TaskForce，降低投资风险和投资额，加快丰富公司在欧盟市场的产品组合；助于公司拓展市场并用此工厂来供应市场所需；助于公司更为准确的选择产品进行登记规划和投入，降低登记投资决策风险；能为公司更多产品组合在西班牙市场ToC的绝佳通路；积极拓展西班牙之外的其他欧盟市场，能快速提升业务规模；成为公司拓展欧盟业务的根据地。该项目处于项目前期带有不确定性未纳入模型。
公司积极拓展欧盟农化品活性组分等同认定。公司自2020年开始选择个别制剂产品启动了在欧盟部分国家的AnnexIII的登记，目前依旧在进程之中；基于上述欧盟市场农化品活性组分供应平台，已经在欧盟市场开始了原药等同登记下的原药供应业务，2022年欧盟业务规模约1600万美金，尚属起步阶段。
盈利预测。由于全球疫情对于公司营收的冲击我们略微下调业绩预期。我们预计公司22-24年归母净利润为15.35亿元（-4%）、20.87亿元（0%）、25.04亿元（0%），对应EPS可达5.54、7.53元、9.04元。我们给予公司2023年16倍PE，对应合理目标为120.48元，维持优于大市评级（上次目标价为107.67元，2022年18.5倍PE，+12%）。
风险提示。汇率变动风险；募投项目进展不及预期风险；疫情风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐婕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.94%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.82亿，根据现价换算的预测PE为14.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为113.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，润丰股份（301035）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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