全球快看：润泽科技：1月5日召开分析师会议，包括知名机构盘京投资，盛泉恒元的多家机构参与

2023年1月6日润泽科技（300442）发布公告称公司于2023年1月5日召开分析师会议，天风证券、财信吉祥人寿、中电基金、中国人保、中荷人寿、中金资本、中信建投、中银基金、中邮创业、中原证券、紫金矿业、投资者、财信证券、第一创业证券、富敦投资、光大股权、光大理财、国泰租赁、国新证券、国元研究所、国元证券、安信证券、海富通、灏浚投资、恒金集团、恒生前海、恒泰证券、弘毅远方、湖南湘投、华安基金、华富基金、华贵人寿、Millennium Capital、华能贵诚信托、华实浩瑞、华泰联合、华鑫国际信托、汇丰晋信基金、汇付投资、建信基金、江苏苏豪、江西大成、江西江投、安徽铁路基金、钜派投资、龙马投资、罗宾木业、南方天辰、尼尔森、宁波嘉富、宁波仁庆、盘京投资、平安基金、平安证券、安信基金、平石资产、前海开源、融通基金、瑞木资产、山东民控、上海白犀、上海标朴、上海铂绅、上海纯达、上海大正、北京枫瑞、上海德汇、上海和谐汇、上海磐厚、上海彤源、上海涌津、申银万国、深圳前海珞珈方圆、深圳展博、生命保险、盛泉恒元、北京泰德圣、苏豪投资、苏州创朴、太仓东源、太平洋证券、太平洋资产、泰德圣投资、天津银行、同元和泰、望睿投资、无锡金投、博芮投资、五矿国际信托、信达自营、信银理财、兴业银行、兴银投资、兴证全球、徐工资本、颐和久富、羿拓榕杨、银河证券、博时基金、英大证券、盈科创新、云投资本、长城证券、长江通信、浙江华舟、浙江宁聚、浙江韶夏、浙商证券、中道投资参与。

(资料图片仅供参考)

具体内容如下：

问：近期有关数字经济、数据要素政策非常多，公司政企类客户需求情况怎么样，客群结构有没有变化，新增客户需求情况怎么样？

答：公司从 2023 年开始由 1 个园区级数据中心扩展到 4 个园区级数据中心。廊坊这边终端客户结构没有发生本质变化，收入主要还是来源于原有客户的扩容性需求，但是结构上有一些小的调整，我们原来前十大客户中的一些政企类终端客户，他们的需求增加很多，上架速度也在提升，可能与您讲的政企相关的业务有一定的关系。但是这些客户原本就是我们终端客户，对我们来说也是原有客户的扩容性需求。

正在交付的外地数据中心，我们看到了一些新的变化，除了互联网和云终端客户外，新增了一些产业客户的需求，就是那种传统企业数字化转型的需求，目前有一些意向性订单来自这类客户，这类客户一般要的是高功率机柜，甚至是液冷机柜。这类客户单个客户的需求量不大，但是这类客户的数量较多，这也是我们未来着重开发的一个新领域。

问：公司销售模式主要是通过与运营商合作一起去服务终端客户，运营商在数字经济中承担作用也越来越重要，从未来需求侧来看，廊坊以外投产数据中心锁定运营商的情况和运营商反馈如何？

答：廊坊属于公司主基地，目前公司能交付出来的机柜基本上都用来满足老客户的扩容性需求了。外地正在交付的平湖、佛山、惠州三个数据中心以及今年下半年将要交付的重庆数据中心均已经和运营商签署了长期合作协议。

目前正在交付的三个数据中心，都是在需求比较旺盛的地方，同时我们每个点开始都是交付 1 栋数据中心 6000 个机柜，这个量并不大，在供给方面的影响也不大。目前的意向性的订单还可以，这里面不仅包括我们原来老客户在外地的新布局，还包括我们新开发的一些客户。所以目前整体的意向性还比较良好，与我们的预期也差不多。

问：外地所开发的传统客户的数字化转型，对机柜容量以及上架的需求是如何看待的？外地布局机柜的功率和廊坊有变化吗？

答：这类公司对功率要求比较高，一般要求 10kW，还有一些客户需求是液冷机柜，要求是 20kW 或者 30kW。外地项目机柜的整体平均功率会比廊坊这边高。

问：公司液冷机柜的应用情况以及采用的技术路线？

答：公司已经做了浸没式液冷和冷板式液冷实验机房，其中浸没式液冷，PUE 指标非常好，但是结合用户侧的需求，大规模商用还需要时间来培养。冷板式液冷是公司未来的一个主流技术方向，客户对此接受程度较好，已经开始准备批量交付液冷机房。

问：公司数据中心总的建设成本中各项占比情况？

答：公司数据中心在一线城市的卫星城，且规模较大，公司土地成本在整个建设成本中占比几乎可以忽略不计。公司数据中心土建成本大约占 20%，设备成本大约占 80%。

问：目前公司数据中心的 PUE情况？

答：公司正在交付和正在建设的数据中心设计 PUE 均满足当地政策要求。公司 - 数据中心 2020 年 PUE 整体在 1.4 左右，经过两年的技改，已经下降了很多，个别单栋数据中心已经降到1.3 以下，但是 2022 年整体 PUE 预计还是略高于 1.3。

问：长三角目前有一些中小型数据中心，近年来由于价格战的原因都出现亏损的情况，公司外地数据中心是否会同样面临较激烈的竞争？

答：IDC 这个市场一直存在价格战，2014 年、2015 年环京地区也出现过价格战，与现在的长三角情况很相似，目前长三角的价格战已经过了最差的时期，现在价格已经有了一定的升。

价格战会导致 IDC 部分供应量缩减，一部分竞争者由于亏损会退出这个行业，一部分竞争者即使拿到了能耗指标，可能会考虑投建成本的收，也会减少供应。在双碳政策和东数西算政策的背景下，同时国内电力能源供应也比较紧张，国家也在对一些不合规数据中心做各种清理，规范行业发展。随着供给侧逐渐出清，而需求侧一直还在增长，市场会慢慢归理性。

问：公司毛利率和净利率水平比同行高很多，主要原因是什么？公司房屋建筑物及设备等折旧年限是由公司和运营商签订合同的年限来决定的吗？后续是否存在变更折旧年限的可能性？

答：同行业上市公司的业务构成比较多，如果查阅他们分部报告，公司毛利率与部分同行业上市公司的 IDC 业务毛利率相当，高于同行业上市公司 IDC 业务平均毛利率。目前核心位置的园区级数据中心的毛利率都较好。 公司毛利率高于部分同行业上市公司 IDC 业务毛利率，主要原因公司属于园区级数据中心，同时为批发模式，上架率较高，上架速度较快；公司选址原则是“价值洼地服务价值高地”，公司数据中心在一线城市的卫星城，土地、电力、人力和运营成本都低于一线城市；公司采取“自投、自建、自持、自运维”的模式，通过全国集采优势，投建成本会低一些。

公司房屋建筑物及设备等折旧年限不是由公司和运营商签订合同的年限决定。公司目前的折旧政策与同行业上市公司类似，我们设备物理使用年限甚至长于目前会计折旧年限。对上市公司来说，会计政策和会计估计变更都是比较重大事项，公司不会随意变更。

润泽科技（300442）主营业务：数据中心业务服务

润泽科技2022三季报显示，公司主营收入19.89亿元，同比上升33.69%；归母净利润8.21亿元，同比上升58.6%；扣非净利润7.61亿元，同比上升47.16%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入17.93亿元，同比上升63.13%；单季度归母净利润8.42亿元，同比上升64.44%；单季度扣非净利润7.93亿元，同比上升54.84%；负债率76.98%，投资收益7141.7万元，财务费用5374.03万元，毛利率53.32%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为64.22。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，润泽科技（300442）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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