天天头条:群益证券:给予万华化学增持评级,目标价位105.0元
2022-12-01 09:11:46 来源:证券之星
【资料图】
群益证券(香港)有限公司费倩然近期对万华化学进行研究并发布了研究报告《地产利好政策提振,静待MDI需求改善》,本报告对万华化学给出增持评级,认为其目标价位为105.00元,当前股价为89.2元,预期上涨幅度为17.71%。
万华化学(600309)
结论与建议:
MDI的主要下游应用是建筑、家电相关,11月以来,地产利好政策密集发布,提振地产链信心,预计地产上游材料需求将逐渐改善。欧洲能源价格上涨,海外MDI成本抬升,公司出口有望增加。
公司是全球MDI龙头企业,后续新建产能丰富,此外还不断研发创新,石化和新材料版块加速成长,全产业链布局优势凸显,前景广阔,维持“买进”
评级。
地产政策利好不断,有望拉动MDI消费:MDI下游消费主要是地产相关行业,11月以来,地产政策端利好消息密集发布,有望提振地产链信心,拉动MDI下游需求。2022年11月聚合MDI均价为13.9万元/吨,yoy-27%,mom-13%;纯MDI均价为18万元/吨,yoy-17%,mom-10%;价格均处于近年低位水平。随着地产链的信心修复,我们看好MDI需求的触底反弹。
欧洲能源价格上涨,海外MDI成本抬高:目前欧洲气温下降,带动天然气价格上行,荷兰TTF天然气期货价格为126.5欧元/兆瓦时,yoy+35.80%.欧洲MDI产能占全球总产能的23%,我们认为天然气价格上涨会抬高海外MDI成本,海外装置产出或将受到影响,公司MDI出口存增加预期,价格也有望回暖。
在建项目丰富,新材料布局逐步成形:近年来公司持续扩大MDI产能,2023年开始新晋产能将陆续释放,宁波技改新增60万吨MDI、福建新建40万吨MDI产能预计2023年投产,届时公司MDI总产能将达到365万吨,全球市占率将进一步提高。此外,公司在石化和新材料版块加大研发和投产力度,2022年10月公司4万吨尼龙12装置投产,11月公司48万吨/年双酚A一体化项目一次性贯通并产出合格产品。新材料版块技术的持续突破体现出公司强大的研发能力和技术储备。后续来看,公司4.8万吨/年柠檬醛及衍生物一体化项目、8万吨/年NMP项目、2万吨/年有机硅MQ树脂项目、4万吨/年聚醚胺项目、7.5万吨/年聚乳酸项目等均在稳步建设。此外22年4月,公司公告计划投资213亿在蓬莱建设高性能新材料一体化项目,包括90万吨/年丙烷脱氢、50万吨/年聚醚、40万吨/年POCHP、30万吨/年聚丙烯、30万吨/年EO、30万吨/年EOD、16万吨/年丙烯酸、16万吨/年丙烯酸丁酯、2万吨/年丙烯酸辛酯、20万吨/年碳酸酯、3万吨/年润肤剂、空分等装置及配套公用工程和辅助设施等,预计于2024年6月开始陆续投产。公司在建项目丰富,成长动力充足,正从MDI龙头成长为综合性化工龙头企业。
盈利预测:我们维持公司盈利预测不变,预计公司22/23/24年分别实现归母净利润175.77/202.41/235.41亿元,yoy-28.69%/+15.16%/+16.30%,对应EPS为5.60//6.45/7.50元,目前A股股价对应的PE为16/14/12倍,维持“买进”评级。
风险提示:1、产品价格不及预期;2、新建项目投产不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券陈屹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.77%,其预测2022年度归属净利润为盈利176.51亿,根据现价换算的预测PE为15.92。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有30家机构给出评级,买入评级28家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为112.54。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,万华化学(600309)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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