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微动态丨东吴证券:给予华立科技买入评级

2022-10-28 07:15:32 来源:证券之星


(资料图片)

东吴证券股份有限公司张良卫,周良玖,陈欣近期对华立科技进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评:经营有所回暖,业绩超我们预期》,本报告对华立科技给出买入评级,当前股价为22.96元。

华立科技(301011)
投资要点
事件: 2022Q1-3 公司实现营业收入 4.65 亿元, yoy+18.65%,归母净利润 0.19 亿元, yoy-57.36%,扣非归母净利润 0.22 亿元, yoy-49.65%。 其中 2022Q3 实现营业收入 2.08 亿元, yoy+46.24%, qoq+61.11%,归母净利润 0.17 亿元, yoy+14.75%, qoq+1155.77%,扣非归母净利润 0.17 亿元, yoy+77.63%, qoq+553.52%,业绩超出我们预期。
海外订单强劲, 设备销售收入持续高增。 2022Q1-3 公司游戏游艺设备销售收入 2.13 亿元, yoy+24.17%,毛利率 29.80%, yoy-2.61pct,主要系海外(欧美市场)订单情况良好。单季度来看, 2022Q3 公司游戏游艺设备销售收入 0.94 亿元,我们预计除海外订单强劲拉动营收增长外,国内疫情常态化管控下,叠加下半年销售旺季到来,下游采购需求也有所回暖。长期来看,我们看好常态化疫情防控下采购需求持续回暖,同时看好公司产品升级,加快 VR、 AR、 5G 等新技术在游艺设备上的应用。
动漫 IP 衍生品及运营业务有所回暖。 2022Q1-3 公司动漫 IP 衍生品实现收入 1.28 亿元, yoy+12.70%,毛利率 37.98%, yoy-0.29pct,主要系新品《我的世界地下城 ARCADE》表现良好,以及《奥特曼系列变身大决战》产品相纸销售收入提升; 设备合作运营实现收入 0.19 亿元, yoy-23.47%,毛利率 51.51%, yoy+15.54pct; 游乐场运营实现收入 0.79 亿元, yoy+7.28%, 主要系游乐场数量同比有所增加, 毛利率-9.04%, yoy-15.03pct,主要系疫情影响下, 公司游乐场有不同程度的暂停营业,而租赁成本等固定成本较为刚性。
利能力环比改善,期间费用率维稳。 2022Q3 公司动漫 IP 衍生品、游乐场运营收入分别为 0.70/0.33 亿元,毛利率 40.17%/2.67%, 有所回暖,我们预计主要系疫情影响减弱,游乐场运营及设备开机率环比改善,带动公司整体毛利率环比提升 5.22pct 至 29.33%,归母净利率环比提升6.95pct 至 7.97%。费用端, 2022Q3 公司销售费用率 4.38%( yoy+0.14%,qoq+0.32%);管理费用率 5.35%( yoy-2.70%, qoq-2.29%),研发费用率4.53%( yoy+1.59%, qoq+2.29%),财务费用率 3.84%( yoy+1.54%, qoq-1.14%)。
盈利预测与投资评级: 公司 2022Q3 经营恢复情况超我们预期, 但考虑到 2022Q4 局部疫情反复,我们维持此前盈利预测,预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.21/1.00/1.27 元,对应当前股价 PE 分别为 110/23/18 倍。我们看好公司业绩于疫情缓解后重启高增长,维持“买入”评级。
风险提示: 疫情反复风险,动漫 IP 衍生品设备运营不及预期,应收账款风险,市场竞争加剧风险,宏观经济波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,上海证券滕文飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为65.59%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.35亿,根据现价换算的预测PE为14.72。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为35.84。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华立科技(301011)行业内竞争力的护城河较差,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

标签: 华立科技 东吴证券

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