东吴证券：给予仕净科技买入评级

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东吴证券股份有限公司袁理,赵梦妮近期对仕净科技进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：Q3延续高增，行业景气度上行》，本报告对仕净科技给出买入评级，当前股价为37.0元。

仕净科技(301030)
投资要点
事件： 2022 年前三季度公司实现营业收入 10.43 亿元，同增 114.96%；归母净利润 0.58 亿元，同增 75.67%；扣非 0.52 亿元，同增 102.16%。
Q3 延续高增，应收账款计提影响单季盈利，期待回款改善。 2022Q3 公司实现营业收入 3.70 亿元，同比增长 126.45%，归母净利润 1752 万元，同比增长 145.22%，扣非归母净利润 1774 万元，同比增长 4536.95%，延续上半年高速增长态势。公司于三季度共计提减值损失 2432 万元，其中计提信用减值损失 2455 万元，冲回资产减值损失 23.56 万元，期待公司加强应收账款回款，改善盈利能力及现金流水平。
新增配套的光伏电池片新扩产能约 65GW，在手订单充裕。 截至2022H1， 公司在手订单规模约 14.87 亿元， 为约 65GW 的光伏电池片的新增产能提供配套设备，公司的设备与产线绑定，随着光伏电池技术路线的不断迭代，公司订单有望持续快速增长。
激励力度强化，团队信心增强。 公司 2022 年以来已公告两次股权激励方案， 两次激励合计授予董事长董仕宏 410.10 万股限制性股票，累计占比总股本比例达 3.08%，有效激发管理层活力。
行业景气度上行， 光伏废气治理龙头单位价值量提升成长加速。 公司凭品牌、技术、成本优势巩固光伏电池制程废气治理设备龙头地位，工艺优势体现在良好解决氮氧化物，氢氟酸，硅烷的同时保证生产的安全性、稳定性。 受益于光伏行业景气度上行， 电池扩产加速，同时新技术路线&一体化品类扩张将有望提升公司单位价值量。 1）新技术路线： TOPCon电池扩产加速，工序增加、污染物增多带动公司设备价值量提升。 2）一体化系统： 公司有望将废气设备的优势复制至综合配套系统， 2021 年公司接连中标 2 亿元/3.1 亿元综合配套设备大单验证模式转变，综合配套设备系统单 GW 体量价值可达 5000-6000 万，较废气设备投资额有 5~11倍提升空间。
水泥超低排放改造&中建材合作稳步推进，积极探索碳捕捉项目。 1）水泥超低排放改造需求释放： 2019 年公司与中建材签订 76 亿元战略合作协议，截至 2022H1 与中建材已履行的合同额为 1.22 亿元。 2）探索水泥 CO2 减排和钢渣资源化利用。 响应双碳政策，公司拟依托济源中联水泥线投资建设捕碳钢渣生产线和高活性复合矿粉生产线。项目建成后不仅可以低成本捕集烟气 CO2，同时实现钢渣资源化利用，制备低碳建筑材料，实现节能环保和循环经济的双重目标。
盈利预测与投资评级： 考虑到光伏电池行业扩产加速，公司设备品类拓展顺利价值体量提升，在手订单充裕，我们维持公司 2022 -2024 年归母净利润 1.20/2.40/3.15 亿元，对应 PE 为 41、 21、 16 倍 PE，维持“买入”评级。
风险提示： 订单不及预期，研发风险，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券袁理研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.89%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.2亿，根据现价换算的预测PE为41.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，仕净科技（301030）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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