环球头条：华西证券：给予广汽集团买入评级

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华西证券股份有限公司崔琰,胡惠民近期对广汽集团进行研究并发布了研究报告《系列点评二十五：合资稳步提升 埃安表现亮眼》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为13.98元。

广汽集团(601238)　　事件概述　　9月5日，公司发布2022年8月产销快报。8月公司汽车批发销售21.8万辆，同比+78.0%，环比-1.0%。1-8月累计批发158.8万辆，同比+19.4%。　　广汽本田8月批发7.1万辆，同比+59.1%，1-8月累计批发50.4万辆，同比+5.7%；　　广汽丰田8月批发8.5万辆，同比+97.6%，1-8月累计批发66.9万辆，同比+25.0%；　　广汽乘用车8月批发3.0万辆，同比+66.1%，1-8月累计批发23.4万辆，同比+18.0%；　　广汽埃安8月批发2.7万辆，同比+132.7%，1-8月累计批发15.2万辆，同比+134.4%。　　分析判断:　　产销稳步提升埃安表现亮眼　　产销稳步提升，埃安表现亮眼。广汽集团8月产量21.9万辆，同比+86.8%；批发21.8万辆，同比+78.0%。1-8月累计批发158.8万辆，同比+19.4%。8月为传统淡季，广汽埃安销量依旧环比提升，表现亮眼：8月广汽埃安批发销量2.7万辆，同比+132.7%，环比+7.9%。金九银十行情下，我们判断新能源需求有望快速提振，埃安销量有望加速释放。　　合资表现稳健，丰田环比提升。广汽本田8月批发7.1万辆，同比+59.1%，1-8月累计批发50.4万辆，同比+5.7%；广汽丰田8月批发8.5万辆，同比+97.6%，1-8月累计批发66.9万辆，同比+25.0%。重点车型方面，本田雅阁/皓影销量分别为2.3/1.4万辆，环比分别-4.2%/+13.9%；丰田凯美瑞/雷凌销量分别为2.3/1.6万辆，环比分别+9.8%/-4.8%。　　自主持续发力合资电动化转型加速　　自主持续发力，主力车型快速上量。广汽乘用车8月批发3.0万辆，同比+66.1%。广汽埃安8月批发销量2.7万辆，同比+132.7%，环比+7.9%。旗下两款车型月销量破万，其中AIONS月销1.2万辆、AIONY月销1.1万辆。目前埃安在手订单较多，驱动淡季交付稳步增长，全年有望冲击30万辆销量目标。　　合资电动化转型加速。广汽本田加速纯电产品投放，VE-1新款于9月1日正式上市，定价15.98-18.68万元；广汽丰田纯电车型bZ4X也将于年内上市，定价22-30万元，合资电动化转型加速推进。　　埃安混改引战体制再度进化　　埃安股份制改革完成，后续将择机上市。根据公司官网，9月6日，埃安召开创立大会，完成股份制改革，正式更名“广汽埃安新能源汽车股份有限公司”，并引入战略协同董事，后续将择机上市。我们认为体制进化下埃安的经营效率有望进一步提升，分拆上市有助于协同“产业+资本”，埃安有望迎来快速发展。　　投资建议　　公司作为一线日系合资品牌龙头，有望持续受益于换购、增购需求增长；自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证，混改激发国企活力，有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长，维持公司2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年营收为862.6/1,024.6/1,195.4亿元，2022-2024年归母净利润为100.8/126.4/147.9亿元，对应EPS为0.96/1.21/1.41元，对应2022年9月6日A股13.98元/股的收盘价，PE为15/12/10倍，维持公司A股“买入”评级。　　风险提示　　合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期；缺芯缓解力度低于预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利105.26亿，根据现价换算的预测PE为13.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为20.38。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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