【当前独家】中泰证券：给予江海股份买入评级

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中泰证券股份有限公司王芳近期对江海股份进行研究并发布了研究报告《江海股份：中报业绩高增，新能源助力业绩增长》，本报告对江海股份给出买入评级，当前股价为26.55元。

江海股份(002484)　　事件概述　　8月24日，公司发布2022年中报，2022H1公司营业收入21.7亿元，同比增长30.33%，归母净利润2.99亿元，同比增长46.39%；扣非归母净利润2.85亿元，同比增长45.39%。2022年H1公司毛利率为25.28%，同比下降2.52pct；净利率为13.78%，同比上升1.3pct。　　经测算，公司Q2实现营收11.89亿元，同比增长29.62%，归母净利润1.81亿元，同比增长49.22%，扣非归母净利润1.72亿元，同比增长44.73%，毛利率25.44%，同比下降2.88pct，环比提升0.35pct。　　营收高增长，电容器业务需求旺盛　　2022H1公司营收21.7亿元，同比增长30.33%，毛利率25.28%，分业务来看：1）铝电解电容器营收17.87亿元，同比增长31.98%，毛利率26.02%；铝电解电容营收主要受新能源领域需求旺盛驱动，公司大型铝电解电容器（螺旋式+牛角式）实质性跃入全球同行第一位，在变频器、逆变器、车载充电器等应用领域日益加强，战略性市场和客户市占率较快提升；2）薄膜电容器营收1.42亿元，同比增长43.43%，毛利率为21.13%，公司参股车载薄膜电容子公司海美电子营收0.6亿元，同比增长33%；新能源、电动汽车等行业的大发展持续推高薄膜电容器的旺盛需求，金属化膜、新能源用、车载用薄膜电容器较快扩产、市场拓展及新兴应用开拓进展顺畅，公司已实质性开启薄膜电容器业务快速发展进程。3）超级电容器营收1.06亿元，同比增长4.95%，毛利率为29.25%；公司超级电容增长平缓，上半年公司超级电容器巩固和提升了其在智能表、电网等成熟市场的应用，在港口机械、采掘装备、电网调频、油改电、储能、电动大巴等领域也已打下良好的产品性能、产能和市场应用基础，随着产品认证加快，预计公司超级电容将加快放量。　　把握新能源发展机遇，未来增长潜力大　　1）公司产品技术能力高，业务遍布工业自动化、机器人、消费电子、轨道交通、5G通讯设备、数据中心、新能源、智能电网、军工等多个领域，工业类电容器的技术性能和产销量位列全球同行前列，已成为中高端市场的主流产品；2）把握新能源、电动汽车等行业高景气发展机遇，在铝电解电容领域，公司客户覆盖全球主要光伏逆变器厂商，深度收益光伏领域发展；薄膜电容领域，公司牢牢把握新能源、电动车机遇，大力拓展相关客户，薄膜电容已正式进入快速发展期；超级电容领域公司积极开拓储能、电动大巴等应用，新能源带来超级电容新发展。　　投资建议　　我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为6.21/7.64/9.58亿元，按照2022/8/24收盘价，PE为36.3/29.5/23.5倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.31%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.13亿，根据现价换算的预测PE为36.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江海股份（002484）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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