天天快资讯:国盛证券:给予比依股份增持评级
2022-08-10 09:02:39 来源:证券之星
【资料图】
国盛证券有限责任公司鞠兴海,徐程颖,杨凡仪近期对比依股份进行研究并发布了研究报告《内销高增,汇兑收益致Q2业绩增长超预期》,本报告对比依股份给出增持评级,当前股价为18.88元。
比依股份(603215) 事件:公司发布 2022 年半年报。 公司 22H1 实现营收 7.2 亿元,同降 5.24%;归母净利 0.76 亿元,同增 43.47%。其中, 22Q2 单季营收为 3.52 亿元,同降 19.14%;归母净利 0.5 亿元,同增 67.98%。 内销空气炸锅收入高增,贡献 Q2 单季主要营收。1)分品类看,空气炸锅贡献主要增长。22H1 空气炸锅收入同增 11.0%至 5.13 亿元,占比总营收71.6%(yoy +10.6pct)。空气烤箱、油炸锅等其余品类因外销为主,收入均不同程度下滑。 2)分地区看,内销收入&占比高增,外销短期承压。 22H1内销收入同增 332.3%至 1.46 亿元,占总营收比重同比+15.9pct 至 20.4%。外销同降 21.2%至 5.71 亿元,主要公司外销以欧美地区为主,需求受俄乌战争和高通胀水平影响较大。 综合来看,我们认为国内空气炸锅行业增长红利下,公司内销代工订单高增,贡献公司单季主要营收增长。据奥维云网,2022 年 1-6 月国内空气炸锅线上销量、销额同比高增 177%/164%。公司空气炸锅内销客户包括苏泊尔 (国内空气炸锅份额第一,奥维数据显示苏泊尔 21Q2 品牌线上销额份额为 14.6%) 、利仁科技、山本、纯米等知名品牌,带动内销收入快速提升。 人民币汇率贬值带动毛利率提升&汇兑增长,公司 Q2 业绩高增。公司 Q2单季归母净利 0.5 亿元,同增 67.98%,我们判断主要系以下两个原因。1)毛利率提升: 22Q2 公司毛利率同比提升 3.3pct 至 18.3%, 我们认为主要系公司外销占比较高,人民币汇率贬值增厚折算后人民币收入,带动公司毛利率水平提升。22H1 外销为主的空气烤箱、油炸锅和其他品类毛利率分别同比+3.8/1.3/5.3pct。2)汇兑增长:22H1 公司实现汇兑收益约 2059 万元,占净利润比重为 27.1%。考虑到人民币贬值于 Q2 起快速贬值,我们预计22Q2 公司汇兑收益对净利润贡献更大。期间费率水平来看,公司 Q2 单季销售/管理/研发/财务费率同比+0.9/+1.3/+1.0/-7.7pct,综合来看,公司净利率单季同比+7.4pct 至 14.3%。 盈利预测与投资建议。 公司为空气炸锅头部代工厂商。外销景气受宏观因素扰动有所承压,但公司内销受益于空气炸锅高增红利,客户持续拓展,订单高增,预计公司全年收入仍稳健增长。人民币汇率贬值趋势下,公司全年业绩有望保持较高增速。我们预计公司 2022-2024 年归母净利 1.61/1.78/2.03亿元,同比增长 34.5%/10.5%/13.7%,维持“增持”评级。 风险提示:外销景气不及预期、汇率波动风险、客户拓展不及预期、推新不及预期
该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级3家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为26.61。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,比依股份(603215)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力优秀,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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